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2021年06月28日发布

核心观点

据Mysteel报道，山西钢厂烧结于6月29日-7月1日全部停产，高炉亦将焖炉三天，据Mysteel样本钢厂高炉铁水产量测算，日影响量在13.6万吨，停产三天影响总量在40.8万吨，因铁水和煤气不足，轧线也将受到影响，日均影响钢材产量14.3万吨，三天影响总量在42.9万吨，其中建筑钢材产量预估影响在39.8万吨。

最近两周受铁矿石和焦煤焦炭价格的持续上涨，钢厂盈利出现较大幅度下滑，在下周山西钢厂停产以及上周华东以及华南地区电炉开工率下降（详见上周报告）带来供给收缩下，钢价有望触底回升。

自国家实施碳中和起，钢铁行业过去粗放式的产能扩张周期已经结束。随着全球经济的复苏，钢铁行业需求或将快速恢复甚至超过疫情前水平，21年钢铁行业或出现供需缺口。关注具备品种优势、控本能力强、分红水平较高的优质行业龙头：海南矿业，宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、韶钢松山等。

终端需求下滑，电炉开工率上升

上海地区线螺采购量1.72万吨，环比上升10.30%，但与去年同期相比下滑2.78万吨，同比下滑61.80%。高炉开工率60.91%，环比下降0.28pct，同比下滑9.53pct，本周电炉开工率71.15%，环比持平。

原料价格上涨，铁矿石到货量回升

本周铁矿石期货价格上涨28/吨至1319元/吨，涨幅2.17%，焦煤期货价格上涨159元/吨至2267元/吨，涨幅为7.54%，焦炭期货价格上涨150元/吨至2950元/吨。海外铁矿石发货总量2124.30万吨，环比减少216.30万吨，下降9%，北方港口矿石到港总量为1215.30万吨，环比增加72万吨，增长6%。焦煤&焦炭库存回落。

成本上升，带动钢材盈利收窄

因成本持续上升，钢厂盈利整体下滑。细分来看，长流程螺纹钢吨毛利-222元/吨、短流程螺纹钢吨毛利81元/吨。冷轧盈利最高，长流程吨毛利528元/吨、短流程毛利831元/吨。

风险提示：宏观经济修复不及预期；全球通胀水平超预期；主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期；新冠疫苗研制、接种进展低于预期。