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2021年07月09日发布

投资要点：

市场表现

本周（7.2-7.8）沪深300指数下跌2.70%，家电（中信）板块下跌2.86%，行业跑输大盘0.16个百分点，在30个中信一级行业中排名第25。细分子行业方面，本周涨跌互现。厨房电器2.61%、白色家电-4.93%、照明电工及其他5.13%、小家电-1.25%、黑色家电-2.63%。个股方面，近五个交易日英飞特（+33.70%）、和东方电热（+20.52%）和天银机电（+16.25%）涨幅居前，开能健康（-16.09%）、海信视像（-11.97%）和莱克电气（-11.94%）跌幅居前。

行业相关数据

白电方面：据奥维云网（AVC）数据统计，2021年第27周（2021.6.28-2021.7.4）空调线下销额同比增长42.41%，销量同比上涨30.01%；线上销额同比上涨42.3%，销量同比上涨29.94%。冰箱线下销额同比上涨28.06%，销量同比上涨6.95%；线上销额同比上涨8.98%，销量同比上涨7.02%。洗衣机线下销额同比上涨23.79%，销量同比上涨12.77%；线上销额同比上涨18.49%，销量同比上涨14.51%。

黑电方面：据奥维云网（AVC）数据统计，2021年第27周（2021.6.28-2021.7.4）彩电线下销额同比上涨44.66%，销量同比下降0.5%，线下产品均价为5007元，均价同比上涨1568元；线上销额同比下降1.07%，销量同比下降26.5%，线上产品均价为2700元，均价同比提升694元。

厨电方面：据奥维云网（AVC）数据统计，2021年第27周（2021.6.28-2021.7.4）油烟机、燃气灶和厨电套餐线下销额分别同比下滑38.18%、37.63%和48.04%，销量分别同比下降41.3%、40.69%和50.49%；线上销额分别同比下降7.23%、19.26%和13.55%，销量分别同比下降19.73%、29.71%和18.57%。

小家电方面：据奥维云网（AVC）数据统计，2021年第27周（2021.6.28-2021.7.4）豆浆机、料理机、养生壶、破壁机线下销额分别同比上涨31.35%、-34.3%、-20.45%和-34.98%，销量分别同比上涨30.76%、-26.71%、-7.24%和-32.76%；线上销额分别同比下降35.55%、24.75%、9.13%和28.09%，销量分别同比下降27.16%、28.43%、16.64%和14.22%。

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投资建议

近期家电行情持续低迷，行业估值持续回落。终端销售方面也不及预期，上半年呈现“量涨额降”的现象。二季度是传统空调市场销售的旺季，但受天气低温影响及终端价格提升的影响，空调市场销售也不及预期，5月空调内销出货同比下滑14.5%，导致7月企业排产较为谨慎。据产业在线统计数据显示，2021年7月家用空调行业总排产计划1385万，同比下滑9.6%，环比下滑10.6%。投资建议方面我们建议关注以下三点：1、拥抱业绩，重点把握业绩超预期以及业绩迎来拐点个股；2、上游原材料价格位于高位，建议关注在产业链中议价能力较强的各细分行业龙头；3、新兴品类家电景气度持续提升，建议关注享受行业高增长红利的新兴品类家电行业龙头。综上，暂时给予行业“看好”评级，建议关注美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）、北鼎股份（300824）和浙江美大（002677）。

风险提示

宏观经济环境波动的风险；疫情反复的风险；汇率波动造成汇兑损失的风险；行业终端需求严重下滑的风险；海外出口景气度下滑的风险。