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2021年12月13日发布

商汤科技IPO落地，估值有望超过1300亿港元。2021年12月7日，全球估值最高的AI独角兽商汤科技在港交所开启公开招股，拟发行15亿股B类股份，发售价不超过3.99港元，计划募资不超过7.67亿美元，在香港市场的公开发售部分已于半日内获得足额认购，国际配售部分（占全部发行数量的90%）已获得超额认购，预期B类股份于12月17日开始交易，代码0020。根据商汤科技的全球公开发售文件，公司共获得9家基石投资者认购总计4.5亿美元，基石认购比例达到60%。假设以3.99港元/股发行，且超额配股权获行使（2.25亿股B类股份），那么发行后公司总市值将达到1,337亿港元。伴随着商汤科技的IPO落地，我们认为AI赛道中的计算机视觉细分领域有望加速进入复苏和成熟阶段。

AI龙头面临价值重估，具有良好的安全边际。假设本次商汤科技IPO最终估值定价为1300亿港元，对应约1100亿元，考虑到商汤科技目前依然持续亏损，采用PS估值2020年约32倍，2021年PS估值我们预计也在30倍附近。随着企业数字化和创新业务占比提升带来的估值提升逻辑，我们认为海康威视与大华股份当前位置具有良好的配置性价比。其他几个细分赛道AI龙头如中科创达、科大讯飞、道通科技、海天瑞声等，我们认为均存在价值重估机会，建议重视回调机会。

风险提示：AI落地不及预期；贸易摩擦加剧；财政支出不及预期；经济下行超预期。