理工酷

2021年12月13日发布

核心观点

数字人民币的支付环节。（1）软钱包。数字人民币 APP：在已有试点中，数字人民币多通过数字人民币 APP 端的红包形式推广；指定商业银行：短期内，中国居民将主要通过央行数字人民币 APP、六大行数字人民币 APP、网商银行与微众银行 APP 参与数字人民币的使用；APP 内嵌程序：支付宝、美团、微信等头部 APP 已上线数字人民币模块与服务。（2）硬钱包。数字人民币实体钱包拥有“软式”与“硬式”两种，其中“软式”实体钱包需要与手机或其他智能终端进行互联。

数字人民币的结算与清算环节。（1）结算：数字货币的表现形式是“加密字符串”，是现金的数字化形式，可以实现“支付即结算”。（2）境内清算：银银合作包括直连模式、间连模式、混合模式三种渠道，其中混合模式可以在数字人民币 App 中有体现，还能最大程度地发挥自身渠道的入口优势。（3）跨境清算：数字人民币可通过通用原型平台可以在几秒内完成跨境支付和结算操作，同时也可降低约 50%的操作成本。

数字人民币对支付行业的变革。（1）金融监管：数字人民币流通中的交易数据可以帮助央行在微观经济末梢实现更加精准的动态把控。（2）普惠金融：“松耦合”降低使用门槛，“双离线”提升服务覆盖范围。（3）对现有支付行业格局的影响。移动支付双寡头垄断的局面或将迎来改变：数字人民币凭借安全、便捷的特征或可打破移动支付的垄断；账户侧：数字人民币将为商业银行带来新的流量。收单侧：数字人民币为收单企业提升业务量，并带来硬件升级需求。

投资建议与投资标的

数字人民币的应用将对相关行业带来新的机遇，数字人民币有望推动对于行业标准、规范化发展，这将为第三方支付收单及 POS 厂商带来新的业务机会。建议关注拉卡拉(300773，未评级)、移卡(09923，未评级)、新大陆(000997，未评级)、海联金汇(002537，未评级)。

风险提示

第三方支付费率下降；数字人民币业务推广慢于预期；数字人民币支付建设成本过高；假设条件变化影响测算结果