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2021年12月13日发布

一、事件概述

中央经济工作会议 12 月 8 日至 10 日在北京举行。在金融改革方面，会议要求，要抓好要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制。

二、分析与判断

金融改革再下一城，推进全面注册制施行

从金融改革和金融政策两个维度看中央经济工作会议具体内容，金融改革再下一城。

从金融改革视角上：改革开放政策要激活发展动力。要抓好要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制。

从金融政策视角上：宏观政策要稳健有效，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。

近期金融改革政策密集出台，金融 IT 公司有望持续受益

从中央经济工作会议提到的全面注册制，结合 12 月 3-5 日密集出台的改革政策（险资参与融券业务、推出个股期权、优化证券账户管理等） ，能够看到我国资本市场改革的进程持续加快，扩大金融开放、与国际成熟资本市场接轨，将是金融改革的重要方向。

从资本市场的角度：金融改革不断推进，有望推动市场长期健康向上发展。当前我国资本市场已经呈现市场活跃度持续抬升、投资管理“专业化”两大趋势。21 年至今 A 股日均成交额达 1.06 万亿，同比增长 24%；公募基金管理规模 24.4 万亿，同比增长 33%。顺应财富管理转型大趋势，金融 IT 公司有望摆脱单纯牛市弹性的品种属性，走出长期成长的α行情。

对于金融 IT 厂商来说：金融改革政策密集出台，制度变化与工具创新不断加速，金融机构需要持续响应、深度理解改革带来的变化。金融改革对于金融 IT 系统建设厂商是最直接的利好，制度改革与工具创新都会直接创造相对应的 IT 系统改造升级需求，能够深度理解金融创新、快速响应新增需求的证券 IT 龙头将充分受益。回顾前期历次重大改革，设立科创板、创业板注册制、发行 REITS 等，都创造了平均每家机构数百万的 IT 改造升级需求。

三、投资建议

金融改革不断推进有望持续推进我国资本市场健康向上发展，在当前资本市场日均成交量破万亿、金融改革与金融创新政策密集出台的背景下，金融 IT 公司有望持续受益。首推证券APP 龙头同花顺，建议关注东方财富、恒生电子、金证股份、顶点软件等。

四、风险提示

金融改革推进不及预期、资本市场活跃度不及预期、行业竞争加剧、客户自研力度加大