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2021年12月12日发布

事件：11月26日南非发现变异毒株，单日确诊病例超过千人，多国已限制南非相关人员入境。全球钴产业链高度依赖于非洲刚果（金）的钴矿供应。刚果（金）钴资源储量约占全球的50%，产量约占全球的70%，刚果（金）钴矿供应又集中来自于加丹加铜钴矿带，南非又是非洲钴运输中最大的中转地。疫情扰动之下，若此次新变种在南非并未得到有效控制，未来一段时间内钴矿供应可能不及预期，钴供应链或将再次面临中断的风险。

近期国内外钴价持续上行，截至12月8日MB标准级钴报价32（+0.1）-32.9（+0.2）美元/磅，12月8日氢氧化钴系数指标（最小钴含量30%，CIF中国，基于标准级电钴低幅价格%系数）88%-90%（前值89%-90%）。国内电钴均价达46万/吨，价格已创年内新高。其原因在于：1、全球钴产业链高度依赖于非洲刚果（金）的钴矿供应。刚果（金）钴资源储量约占全球的50%，产量约占全球的70%，刚果（金）钴矿供应又集中来自于加丹加铜钴矿带。疫情扰动之下，未来一段时间内钴矿供应可能不及预期，导致钴原料进口量持续下滑，截止到10月份，钴中间品累计进口6.65万金属吨，同增5%，但10月进口量0.52万金属吨，同比下滑44%、环比下滑30%，供给端扰动正在加剧。年底是下游电池厂集中备货期，原料端的短缺或被进一步放大，钴价有望持续创新高。

Wind数据显示，2021年1-10月，我国动力电池产量累计159.8GWh，同比累计增长250.0%；装机量累计107.5GWh,同比累计上升168.1%。从需求端看，全球新能源汽车销量持续上升拉高对钴的需求量。动力锂电池需求量大增，钴的需求量随之增长。现阶段，钴的需求量中动力电池需求约占60%，预计2023年动力电池对钴的需求量将占总需求的70%以上。

钴资源端成为电池企业新的争夺目标。2021年4月，洛阳钼业与宁德时代间接控股公司邦普时代签订《战略合作协议》，就项目战略入股、产品包销、扩大合作和建立新能源金属全方位战略伙伴关系进行深化合作，有效期至2031年4月11日。邦普时代以总对价1.375亿美元获得洛阳钼业全资孙公司KFM控股的25%权益。KFM控股持有刚果（金）的Kisanfu铜钴矿项目95%权益，另外的5%权益由刚果（金）政府持有。

投资建议：钴价行情震荡上涨，原料端的短缺或被进一步放大，钴价有望持续创新高。建议关注新能源上游全面布局，以及深度一体化的产业链龙头公司。

风险提示：新技术导致钴被替代，供给大幅增加的风险。