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2021年07月27日发布

报告摘要：

家电行业：2021H1景气度整体抬升，内部子板快表现略有分化

尽管上半年家电行业的销售情况呈现基数前低后高态势， 但综合来看电商数据仍然保持整体景气度稳步提升，而内部子板块表现略有分化。其中，基本盘表现稳健、行业结构性优化显著的大白电等传统品类，受益于渗透率提升的集成灶、扫地机器人等成长性品类表现亮眼，2021H1 电商渠道维持高速增长态势。

白色家电：空冰洗零售额同比均超+60%，美的、海尔市占率显著提升

2021H1 白电板块实现良好增长，其中空冰洗零售额分别同比+93.5%、 +62.4%和+90.5%，均价提升成为行业增长的重要驱动力。品牌方面，美的（系）空冰洗市占率分别同比+2.7、+2.2 和+2.4 PCT；海尔冰洗市占率分别同比+7.6、+12.4 PCT，提升显著。

厨房大家电：集成灶、洗碗机增长亮眼，竣工提速有望带动传统品类回暖

2021H1厨房大家电板块增速分化明显，传统品类油烟机、燃气灶零售额分别同比+7.3%与-2.0%；对比之下，新式厨电集成灶和洗碗机零售额分别同比+33.8%和+12.5%。 6月地产竣工面积累计同比增速上行至+27.0%，将有望在下半年带动厨电需求加速回暖。

厨房小家电：可选小厨电增速有所回落，小熊破壁机、电饭煲逆势高增

2021H1 厨房小家电增速有所回落，豆浆机与破壁机零售额分别同比-42.2%和-36.2%，电饭煲作为刚需品类零售同比+14.9%。品牌方面，小熊破壁机与电饭煲零售额分别同比+16.8%与+151.6%，逆势实现高增长；九阳电饭煲零售额同比+71.2%，表现亮眼。

清洁电器：懒人经济持续发酵，扫地机器人零售额同比高增+88.0%

2021H1 扫地机器人在懒人经济背景下继续实现高速成长，零售额实现同比+88.0%。品牌方面，科沃斯零售额同比+154.5%，市占率同比+12.8 PCT 至 49.1%；云鲸零售额同比+532.9%，市占率同比+13.0 PCT 至 18.4%；石头零售额同比+86.2%，市占率基本持平去年同期。

投资建议

家电行业电商数据保持稳健增长， 成熟子板块中，龙头企业凭借完备产品布局及强势品牌力实现稳步增长，推荐格力电器、九阳股份，建议关注海尔智家；成长子板块受益行业渗透率快速提升有望收获持续高速增长，建议关注石头科技。

风险提示

行业竞争加剧，原材料价格大幅上涨等。