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2021年08月02日发布

7月28日，国家发改委发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》（发改价格〔2021〕1093号），要求在保持销售电价总水平基本稳定的基础上，进一步完善目录分时电价机制，更好引导用户削峰填谷、改善电力供需状况、促进新能源消纳，为构建以新能源为主体的新型电力系统、保障电力系统安全稳定经济运行提供支撑。

我们分析认为：居民生活电价水平或有所上涨。工商业用电方面，预计各省平均电价水平基本稳定，但分时差异将明显拉大。东北、华中、西南将出台分时电价政策，其中江西、湖南、广西、重庆、四川、贵州、黑龙江工商业尚无分时电价，但日最大峰谷差率大于40%，将受到较大影响。华北（天津、河北、山西）、浙江、宁夏目前峰谷电价水平较要求的峰谷电价价差较远，未来将进一步提高峰谷价差水平。

峰谷价差拉大，利好五类主体：（1）用户侧储能主要通过峰谷价差套利，将受益于峰谷价差拉大。（2）综合能源服务企业能够为电力用户提供专业化的用电方案，降低用电成本，峰谷价差拉大将扩大用户对综合能源服务需求。（3）能够灵活调整生产计划或本身就在低谷电价时段组织生产的的工业企业不仅能通过负荷转移而节约用电成本，而且能够通过参与需求响应等方式进一步获取收益。（4）火电机组具有自主调节能力，加大峰谷价差，火电企业将推动发电量从低电价时段向高电价时段转移，有望迎来一定程度的业绩修复。（5）煤炭企业受益于火电企业业绩修复，在当前供需紧平衡背景下，高煤价的可接受性提高。商业企业用电高峰与高峰/尖峰电价时段高度重合，且负荷难以转移，预计峰谷价差拉大将对其产生负面影响。

电力体制改革的核心是还原电力的商品属性。无论是中央加快完善分时电价机制，还是部分省（市）允许煤电成交价格较基准价上浮，我们认为均是加速构建市场化电价体系的重要政策信号。中长期来看，电价上涨是大概率事件，但会分步骤、有限度的进行，预计会从分时电价机制、基础价+浮动价机制等方面逐步向上调整。一是用电量持续高速增长，未来2-3年电力供需将有趋紧态势，当前电力市场价格已出现边际上涨。二是降电价政策进入尾声，2018年至今我国已连续4年降电价，从最初的发电、电网企业、政府让利，收敛至电网企业单独让利，再收敛至今年以清理转供电环节加价为主的降电价方式，表明降电价政策已进入尾声。三是新能源大规模发展，消纳新能源带来的系统成本快速上升，需要通过涨电价进行疏导。四是煤炭供需偏紧、趋紧的客观形势，需要通过电价上涨来传导。

若电价进一步上调，将缓解电力企业压力，对煤炭价格上涨形成利好，同时也有利于新能源的消纳。

风险因素：政策落地不及预期。