理工酷

2021年08月09日发布

事件

8月5日，中国钢铁工业协会公布了7月下旬重点钢企的产存情况情况。对此，我们点评如下。

点评

粗钢产量、库存数据下降明显，政策发力效果显著。2021年7月下旬，重点钢企粗钢日产210.65万吨，环比下降3.97%，同比下降3.03%。本月重点统计钢企累计日产粗钢214.37万吨，环比下降13.36%，同比下降2.98%。库存方面，库存量1381.61万吨，比上一旬减少110.41万吨，减幅7.40%。7月份以来，全国多省份密集发布压减粗钢产量通知，“全力确保压减目标实现”已经逐渐成为下半年钢铁行业运行的主基调，数据方面得到直接体现，粗钢日产、累计日产同比降幅均显著，降库效果明显，政策引导作用显著。

供给有顶大方向不会改变，三季度需求具有韧性。今年在碳中和的大背景下，随着政策的密集出台，钢材价格波动相对较大，但总体而言，在减产、安全、环保等检查力度的加大，供给有顶已成为目前大趋势。产量方面，“回头看”检查工作在多地开展，供给端可以调整的方向的相对有限，尽管政策对于当前减产有一定纠正，但是无论如何调整，违规产能退出在当前是共识，粗钢产量缩减不会大幅减弱。需求方面，随着金九银十旺季临近，需求韧性相对较强，地方政府专项债发行速度有加快的趋势，对于需求形成正向支撑；暴雨期间结束后，基建需求会有所增加，整体钢材的需求量有望走强，同时三季度当前军用航空的订单量增加，相应特殊钢材也会有支撑。总之，供需缺口会继续增大，同时不锈钢价格会随着压缩粗钢产量的落实有更大的需求和利润空间。

板块估值区间相对较低，企业实现利润大幅增长，行业利润中枢有望提振。当前，钢铁板块估值仍处在相对低位，随着行业粗钢产量管控效果加强，当前产业链利润有望迎来再分配，不锈钢价格大幅增加对于当前行业估值重塑具有正向影响，从重点钢企的半年报和业绩预增报告中来看，今年大部分钢企实现了利润大幅提升，未来一段时间利润可能比二季度有所回调，但全年实现利润有望创历史新高，板块投资机会仍然存在。建议关注板块内抗压性强的相关标的以及为高端制造、军用航空提供特钢原材料的特钢标的。

风险提示：疫情超预期波动；下游需求不及预期。