理工酷

2021年08月23日发布

投资摘要：

每周一谈：

天然气价格自20年下半年起大幅增长。截至21年8月20日，NYMEX天然气期货收盘价接近4美元/百万英热，创下近10年最高价格水平，年初以来上涨51.12%。天然气所显现出的供需矛盾由于需求本身增长导致，我们预计其未来价格将进一步上涨。

气候季节性变化是天然气价格波动的主要原因之一。由于美国天然气发电比例逐年提高，近期高温天气推动美天然气消费量大幅增长。按照EIA的统计，美国天然气消费38%用于发电，15%用于居民消费，27%用于工业消费。今年夏季美国全境干旱预计水力发电受到抑制，提振天然气用于电力生产的比例。2021年天然气需求快速增长主要反映了经济从Covid-19危机中的复苏，在接下来的几年中，经济活动和替代其他污染更严重的燃料（如煤炭和石油）将推动天然气需求的增长，尤其是在发电、工业和运输等行业。

碳中和政策推动能源转型，天然气将作为煤炭的主要替代能源逐步取代煤炭。天然气作为最清洁的化石燃料之一，二氧化碳排放量比煤炭低近50%。能源结构切换的推动下，天然气将不断取代煤炭，预计液化天然气的需求到2035年将以3.4%的速度增长，超过其他化石燃料。据IEA，2024年天然气总需求量将较2020年增长3500-4300亿立方米，主要是活跃的经济活动和替代燃料的驱动结果，其中2/3的增长预计由高度经济活跃的驱动，1/3的增长由煤炭的替代能源驱动。

我国天然气对外依存度逐年上升，天然气进口量持续攀升。2020年我国天然气消费量3250.37亿立方米，同比增7%，截止2021年H1，全国天然气消费量1850.92亿立方米，同比增16.36%。我国液化天然气需求主要为工业燃料，2020年该领域消费量占比为49%，其次是交通用气和城市燃气，消费量占比分别为34%与15%。当前处于“十四五”规划开局之年，能源结构低碳化转型有望得到快速推动。长期视角下，煤炭消费预计将会受到严格的限制，而天然气将成为助力碳达峰目标实现的能源选择，天然气需求长期向好。

市场回顾：

板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-4.05%，位居30个行业指数第25位。本周上证指数涨跌幅-2.53%，中信一级石油石化指数相对上证指数-1.52%。其他石化子板块拖累整体石油石化板块表现，工程服务（+5.57%）、炼油（-1.04%）、油田服务（-1.63%）、石油开采（-2.49%）、油品销售及仓储（-3.02%）、其他石化（-6.58%）。

个股涨跌幅：本周石油石化板块领涨个股包括宇新股份（+42.86%）三联虹普（+36.89%）、昊华科技（+10.11%）、道森股份（+3.87%）、蓝焰控股（+3.56%）、ST海越（+1.89%）等；领跌个股包括新凤鸣（-14.48%）、恒力石化（-11.24%）、蒙泰高新（-9.47%）、海利得（-9.36%）、桐昆股份（-8.79%）等。

风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；