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2021年11月15日发布

核心观点：

板块周表现：本周（2021/11/8-2021/11/12），机械板块上涨 2.3%，波动幅度前五的板 块 是 ： 机 床 工 具 / 内 燃 机 / 磨 具 磨 料 / 楼 宇 设 备 / 环 保 设 备 分 别 上 涨9.5%/6.5%/6.5%/6.4%/6.2%

板块估值水平：机械板块 PETTM 中位数达 40x，其中估值最高的是重型机械（58x），最低的是工程机械（15x）。从 10 年内的历史数据看，板块市盈率处于 36%分位。

个股周度跟踪：从个股涨跌幅看，本周涨幅最高的 5 只个股为瀚川智能、软控股份、宁波精达、永贵电器、宇晶股份。

行业要闻：（1）11 月 12 日，国家能源局发布 10 月份全社会用电量等数据；（2）国家能源局开展石油天然气增储上产工作调研督导；（3）国家能源局印发《关于强化市场监管有效，发挥市场机制作用促进今冬明春电力供应保障的通知》；（4）央行：统筹考虑今明两年政策对接，更好地支持消费和投资的恢复；（5）发改委：11月 10 日，煤炭调度日产量达到了 1205 万吨，创历史新高。

投资建议与投资标的

工程机械短期承压，成本及预期逐渐改善。本周工程机械行业协会公布 10 月数据，10 月挖机销售 1.90 万台，同比下降 30.6%，内销 1.26 万台，同比下降 47.2%，其中小挖/中挖/大挖分别下降 42%/53%/46%，出口 0.64 万台，同比增长 84.8%。而小松中国挖机利用小时在 10 月达 109.8 小时，同比下降 20%，也反映行业短期处于承压状态。但在成本端和预期端看，行业边际改善即将临近。首先从成本端看，近期钢材等原材料价格持续下降，而根据三一重工 2020 年报，原材料在工程机械板块的成本占比达 90.78%，原材料的下降有望缓解企业成本压力。其次从政策预期端看，根据中国人民银行微信公众号，2021 年 10 月末，个人住房贷款余额 37.7 万亿元，当月增加 3481 亿元，较 9 月多增 1013 亿元；同时多只地产债出现反弹，我们认为地产资金紧张的缓解也将改善工程机械的需求。最后从市场份额角度看，根据工程机械商贸网，自 2021 年 11 月 1 日起，约翰迪尔将逐步停止在中国的工程机械整机销售；而近年来工程机械国产品牌市占率持续攀升，出口也在不断提升，未来也有望复制卡特、小松的发展路径成为全球化龙头。从短期来看，受冷冬和 21Q1 高基数影响，行业销量增速依然承压，但支持行业回暖的因素也在逐渐显现。

建议关注：

（1）工程机械：三一重工(600031，未评级)、中联重科(000157，买入)、恒立液压(601100，未评级)、建设机械(600984，未评级)、艾迪精密(603638，未评级)

（2）工业设备：杭叉集团(603298，未评级)、安徽合力(600761，未评级)、秦川机床(000837，未评级)、伊之密(300415，未评级)、埃斯顿(002747，未评级)、拓斯达(300607，未评级)

（3）物流自动化：音飞储存(603066，未评级)、诺力股份(603611，未评级)、中集车辆(301039，未评级)

（4）能源设备：先导智能(300450，未评级)、捷佳伟创(300724，未评级)、杰瑞股份(002353，未评级)、郑煤机(601717，未评级)、天地科技(600582，未评级)

（5）轨交装备：中国中车(601766，未评级)、华铁股份(000976，未评级)；

（6）服务&消费： 杰克股份(603337，未评级)、捷昌驱动(603583，未评级)、凯迪股份(605288，未评级)、安车检测(300572，未评级)

风险提示

疫情发展不及预期，宏观经济不及预期，基建投资不及预期，原材料价格上涨，全球贸易冲突加剧。