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2021年11月11日发布

事件：机床主机厂 16 家样本公司， 2021 年前三季度实现营收 196.4 亿元，同比+44.2%，归母净利润 15.1 亿元。板块整体毛利率 25.6%，同比提升 1.3 个百分点，板块净利率 7.6%。机床核心零部件 7 家样本公司，2021 年前三季度实现营收 40.4 亿元，同比+35.9%，归母净利润6.8 亿元。板块整体毛利率 39.8%，同比下降 0.5 个百分点，板块净利率 16.7%。

下游需求旺盛，龙头公司业绩增长稳健：今年前三季度，国内金属切削机床累计产量 50.1 万台，同比增长 38.4%。2021 年 1-7 月，机床工具工业协会重点联系企业营业收入同比增长 44.8%，与 2019 年同期比较，增幅超过 25%；金属加工机床新增订单同比增长 39.4%，在手订单同比增长 24.5%。行业高景气度下，龙头主机企业业绩增长稳健、盈利能力提升。海天精工订单数量和产销量稳定增长， Q3 实现营收和归母净利润 7.4 亿元/1.0 亿元、同比分别增长 71.8%/188.9%，创历史新高。公司期间费用管控良好，净利率提升幅度高于毛利率。国盛智科产能释放拉动业绩快速增长，前三季度实现营收 8.5 亿元、同比增长 67.6%，毛利率 30.5%、同比提升 1.2 个百分点。公司在功能部件研发方面持续投入，Q3 研发投入同比上升 83.6%，核心部件自制率不断提升。

自主可控方向确立，看好核心零部件进口替代：受益于机床行业高景气度与进口替代，刀具作为机床核心零部件，主要龙头公司今年以来订单饱满、收入保持较高增速。欧科亿今年前三季度实现营收 7.6 亿元、同比增长 53.1%；归母净利润 1.7 亿元、同比增长 119%。公司数控刀片占营收比重持续提升，产品结构优化、原材料成本向下游传导良好带来利润率提升。前三季度毛利率 34.4%、较去年同期提升 3.1 个百分点；净利率 22.4%、较去年同期提升 6.6 个百分点。随着募投 “年产 4000 万片高端数控刀片智造基地建设项目”进展，公司产能将得到进一步释放、有力承接下游旺盛需求。华锐精密今年前三季度实现营收 3.6 亿元、同比增长 62.4%；归母净利润 1.2 亿元、同比增长 100%；毛利率达 51.3%、净利率达 34%。刀具产品供不应求、量价齐升，公司规模效应带来期间费用率下降，利润率维持高水平。

风险提示：制造业投资增速不及预期的风险；产品研发不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。