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2021年11月08日发布

2022年预计为国内800V电压平台发展元年，车企纷纷布局：目前小鹏汽车、广汽埃安、e平台、吉利极氪、理想汽车、北汽极狐等车企已经布局了800V快充技术，并有望在2021年底后陆续实现量产。车载电源已经开始大规模的应用SiC器件，同时汉车型已经搭载SiC电机控制器、蔚来ET7也将搭载SiC电机控制器，我们预计未来SiC在高端车型的电机控制器领域渗透率将会逐渐提升。

800V电压平台下，涉及到高压的器件都需要升级，提高绝缘耐压等级：我们认为车载电源、电动力系统零部件最受益于800V电压平台升级，因为除去绝缘等级提升外，得益于SiC器件的应用，以及DC/DC升压器新部件的引入，车载电源单车配套价值量有望提升；而SiC器件在动力电机控制器的大规模应用也将助推其单车价值提升。此外的部件如空压机、电加热设备，元器件如电容、继电器、线束、接插件等都有望受益于耐压等级要求的提高，而单车配套价值量有所提升。

碳化硅SiC器件具有高频率、高效率、小体积等优点，800V电压平台升级也是其渗透率提升动力之一，未来将大规模应用：我们认为SiC未来的应用的市场主要集中在电动车领域，2019年SiC全球市场规模为9.84亿美元，但到2025年可达48.32亿美元，行业未来5年复合增速可达25.5%。新能源车中OBC、DC/DC、电机控制器等都已经或将大规模的应用SiC器件，ST预计52%的SiC器件将会应用在汽车领域，将会是SiC最大的应用市场。

我国厂商在新能源汽车配套领域出货量领先，积累了丰富的量产经验，有望拓展全球市场：在我国新能源汽车发展的过程中，我国新能源汽车产业链配套公司技术与世界处于同等或近似水平，而生产经验相对更加丰富，未来有望获取一定的全球市场份额。我们认为只有技术能力强、产品过硬、生产经验丰富及良好客户关系的厂商才能够在未来胜出。

【投资建议】我们认为电驱动系统及功率半导体行业将充分受益于800V平台及SiC器件的应用，建议关注电驱动系统公司：欣锐科技、英搏尔、精进电动等，建议关注功率半导体行业公司：斯达半导、中车时代电气、山东天岳。我们认为龙头公司的市场竞争力将会逐渐凸显，新技术的应用也会拓展行业的发展空间和进入壁垒，产业链龙头公司以及配套爆款车型的公司具有较好的投资价值，叠加未来的出海预期，看好产业链配套企业的长期发展。

风险提示：新能源汽车行业景气度下行风险、新能源汽车渗透率提升不及预期、电驱动系统行业竞争加剧、缺芯影响汽车产量，供给受限、技术与产品迭代风险、800V高电压平台及SiC器件的应用不及预期。