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2021年11月08日发布

投资要点：

10 月 1 日-10 月 31 日，申万计算机指数上涨 0.69%，行业排名第 11。上证综指下跌 0.66%，沪深 300 指数上涨 0.50%，创业板指上涨 2.69%，申万计算机指数上涨 0.69%，领先上证综指 1.35 个百分点，领先沪深300 指数 0.19 个百分点，在申万一级行业中排名第 11 位。

整体法估值处于历史后 50%分位，中位数估值处于历史后 29%分位。至 2021 年 10 月 31 日， 计算机板块（申万）整体法估值（ TTM）为50.58 倍，位于历史后 49.53%分位；中位数估值（ TTM）为 47.67 倍，位于历史后 29.21%分位。计算机板块相对沪深 300 指数的估值（中位数）为 2.04 倍，较上月的 1.84 倍有所提高，高于历史中位数 1.78 倍。

2021 年 1-9 月，我国软件业收入保持较快增速， 人均薪酬增速下滑。1-9 月总体呈良好发展态势，业务收入保持稳步增长，从业人数规模不断扩大，但人均薪酬同比增速下滑。各细分领域维持较快增速，云计算、大数据服务、电子商务、集成电路设计等领域高景气度较为良好。

投资观点。 本月计算机指数走势有所改善， 软件开发指数相对较弱。受三季报业绩影响，中小市值个股下跌程度较大，部分龙头股持续回暖，个股涨跌幅中位数低于-4%。全球市场中谷歌等科技龙头在良好业绩下创出新高，对国内科技公司的发展提供一定指引。计算机板块三季报中营收恢复相对较好，但净利润和现金流承压较为明显。 其中研发费用以及支付给职工或者为职工支付的现金同比增速超出营收增速较多，是主要压力来源之一。 我们认为当前计算机行业很可能暂时开启了扩张模式，这种扩张能否持续有待后续验证。细分行业方面，智能制造、智慧城市等板块表现出较高的两年复合增速，初步显示出计算机行业发展重心正在由终端向系统和平台发展的趋势。因此我们建议关注具有技术优势、平台优势同时拥有较强赋能属性的公司，如宝信软件、广联达、海康威视、金山办公、科大讯飞、奇安信、中科创达。维持行业“同步大市”评级。

风险提示： 行业发展不及预期， 政策不及预期， 国际争端加剧风险。