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2021年10月25日发布

周观点：重视长期成长性：特斯拉的产品力、储能、风电和中材科技

我们团队在这轮周期底部（2019年）提出新能源投资三大主线：特斯拉、宁德时代、隆基股份；过去一年行业处于最好的上升期，我们提出三大弹性方向：上游、二线、后周期；现在，我们需要回归长期成长性，回到三大投资主线：重视宁德时代、比亚迪等龙头。

特斯拉优秀产品力（数据和软件驱动）继续引领电动车革命，产品放量带动铁锂产业链。特斯拉第三季度业绩亮眼，M3和MY销量持续上升：收入137.57亿美元（同比+56.85%/本周环比+15.04%），净利润16.18亿美元（同比+388.82%/本周环比+41.68%）；Q3交付24.14万辆车，其中M3和MY共计23.21万辆，在中国的销量达13.21万辆。全球标准续航版M3和MY拟采用铁锂电池，将大幅提升未来高成长确定性：目前国内销售的M3和MY中选择铁锂版本的约占80%，简单类推到全球进行测算，2025年仅特斯拉全球装机需要的铁锂电池就达200GWh，对应铁锂正极需求量约50万吨。产业链受益标的：（1）电池：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等；（2）材料：德方纳米、富临精工等。

刚性需求+政策落地，储能开启真实快速增长。为贯彻落实《国务院关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，内蒙古、贵州等多个省市政府下发具体实施措施的通知。海外方面同样重视储能设施设备建设，日前华为数字能源成功签约全球最大储能项目：沙特红海新城储能项目（规模达1.3GWh，是沙特“2030”愿景规划重点项目）。风电+光伏发电占比达10%以上后，将带来更多储能刚性需求，我们预计2025年国内新增发电侧装机量有望达到51.63GWh（复合增速约76%）。

风电“富美乡村”计划出台；中材科技新材料平台渐显。日前，“富美乡村”计划提出十四五其总装机规模达50GW，为未来风电装机提供增量；同时推动陆上、海上风电继续降成本；目前行业中游盈利处于低谷，我们看好风电平价上网后产业链重估大趋势，看好的环节：能走向全球的核心零部件、增速超越行业的海上风电等。

中材科技三季报：风电业务有望边际向好（两海战略推进），隔膜资产有重估空间（隔膜海外客户拓展+有效产能加速释放）。

板块和公司跟踪

新能源汽车行业：特斯拉将在全球范围内把所有标准续航版电动车都改用磷酸铁锂电池

新能源汽车公司：欣旺达定增不超过2亿股

光伏行业层面：隆基HJT电池效率达25.82%，再次打破世界纪录

光伏公司层面：证监会批准同意阳光电源定增约2800万股

风能行业层面：全球最大、国内首台金风科技新型轴系样机成功实现并网发电

风险提示：新技术发展超预期、需求低于预期、新能源市场竞争加剧