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电池创新有突破，布局海风等后周期

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概述

2022年08月29日发布

周观点：

（一）新能源汽车：关注电动车的新技术和后周期

1、从新技术角度看，体系、结构的创新是未来亮点，如麒麟电池、46体系等；近期宁德时代的麒麟电池落地极氪与问界，有望开启智能电动车新格局；极氪、赛力斯均与宁德时代签署五年长期战略合作协议，保障合作深度与供需联动；麒麟电池自发布到宣布量产车型落地仅用时65天，超市场预期。

2、从后周期看，储能、充电服务、回收是增量较大的板块；从近期海南政策看，明确提前建设：到2025年，车桩比例确保小于2.5：1，公共充电桩方面小于7：1。重点先行区域充电网络平均服务半径力争小于1公里，优先发展区域小于3公里，积极促进区域小于5公里。海南政策提出：到2030年，全岛全面禁止销售燃油汽车；要实现此目标，后周期配套也是关键。

3、继续重视三方向机会：

1）核心成长：按照壁垒高低投资（电池、资源、隔膜等），比亚迪、宁德时代、华友钴业、璞泰来、恩捷股份等公司受益；

2）后周期：按照增速的弹性投资，需重视储能、回收等板块，派能科技、鹏辉能源、格林美等公司受益；

3）新技术：按照渗透率提升速度投资，比如钠电池、4680、扁线等，鼎胜新材、华阳股份、亿纬锂能、当升科技、金杯电工等公司受益。

（二）光伏：继续关注新技术和全球市场的变化

1、从光伏新技术看，光伏高效电池是关键突破点。短中期TOPCon、P型XBC能够充分享受技术迭代窗口期的新技术溢价，中期看HJT有望依托薄片化、银包铜、电镀铜技术突破重围，长期看N型XBC、钙钛矿叠层技术有望打开更高增效空间。在新技术扩产加速时，加强相关配套的后周期领域布局。从近期光伏龙头公司公布的中报看，TOPCon的建设明显加速，钙钛矿的落地也很快。

2、从全球市场的变化看，美国市场是未来亮点。从美国《通胀削减法案》的情况看，美国市场需求有望持续超预期；生产税收抵免将提振美国制造业发展，国内龙头企业或加速赴美设厂。

3、光伏产业链受益标的：新技术、后周期弹性更大。

1）核心成长：按照海内外一体化程度高低、技术先发优势强弱综合排序：晶科能源、隆基绿能、天合光能、晶澳科技、通威股份等。

2）新技术带来新成长：按照增速弹性大小、企业综合能力强弱排序：爱旭股份、钧达股份等。

3）后周期：按照环节供需情况、市场空间大小、弹性大小排序，逆变器及储能环节：德业股份、昱能科技、禾迈股份、固德威、阳光电源等。辅材辅料：联泓新科、福斯特、天宜上佳、帝科股份、亚玛顿、明冠新材等。

（三）风电：关注盈利拐点，重视海上风电

1、从中报情况看，最困难的时期预计已经过去，行业即将开启中长期向上周期。随着各家企业中报业绩的逐步公布，产业链的利空因素将逐步出尽。

2、重视海上风电。因军事审批趋严、地缘政等因素影响，市场预期部分海风项目可能会受到影响；但从近期招标进程来看，广东和山东海风项目预计影响较小。此外，大兆瓦风机价格仍在下降，海风平价进程有望超预期。

3、重视风电产业链三大方向：海上风电产业链（年度底部向上，风电后周期）、高壁垒核心零部件、平台型成长企业。

1）海风产业链：海力风电、东方电缆、中天科技、亨通光电、宝胜股份等；

2）核心零部件：新强联、恒润股份、国机精工、大金重工、天顺风能、金雷股份、禾望电气等；

3）平台型成长企业：明阳智能、运达股份、三一重能等。