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2021年10月18日发布

平安观点：

特斯拉的 2021 年度股东会和柏林工厂开放日活动得以让外界进一步了解特斯拉汽车的创新点在加速兑现。德国柏林工厂开放日展示了特斯拉的第三代圆柱电芯 4680 及其 CTC（电芯直接集成到车辆底盘）工艺、一体压铸技术。特斯拉 2021人工智能日展示的内容本质上是特斯拉抛弃雷达坚持纯视觉感知方案的延续， 目前特斯拉的自动驾驶壁垒源自百万辆规模以上的车辆数据、自研软件系统、自研车载智能芯片及人工智能超算中心。

特斯拉 2030年产销目标为 2000万台。 自 model3上市以来特斯拉取得很高季度销量增速， model Y 或即将成为全球最畅销车型。未来特斯拉将广泛覆盖乘用商用等各类细分车型， 智能车时代更突出的规模效应使得龙头车企将突破过去传统车时代的 10%份额天花板。

纯电车集成度越来越高， 对车企及电池厂商跨领域整合能力提出更高要求。 柏林工厂展示了特斯拉的新电芯、 CTC及一体压铸技术， 从特斯拉、大众、宁德时代等各细分龙头未来规划看，电动车的集成度将越来越高，硬件差异度及车型数量可能大幅减少，车型差异主要通过不同类型的电池、软件、服务来体现。目前新一代的纯电动车平台已体现了较过去更高集成度，而 CTC 及一体压铸技术将给汽车行业带来更大的变革,特斯拉强大的工程能力使得特斯拉可能成为多项创新的率先实践者，从而推动整个汽车行业加速迭代。

特斯拉自动驾驶方案坚持纯视觉，车端感知硬件做减法+云端布局超算力。 2021特斯拉 AI DAY 展示了自研的超算中心，依然秉持特斯拉在电池领域的全流程降本增效方式，从人工智能芯片 D1 的设计到整个人工智能超算中心的打造， 为其纯视觉方案提供服务。 与特斯拉的车端感知硬件做减法相对的是， 我国智能车才刚刚进入车端硬件军备赛阶段，抛开路线优劣之争， 可以确定的是，目前国内的智能车尚处于投石问路阶段，未来两三年将迎来市场考验并开启下一轮改进。 目前看特斯拉的纯视觉将拥有更优的单车成本。

多项核心技术融合与转型速度成决胜关键。 高集成度要求汽车企业和电池供应商跨领域融合多项新技术， 具备跨领域的多项核心技术储备的龙头车企具备先发优势。汽车成多项新技术的承载体，在关键转型期，企业的转型速度和资本实力将变得比以往任何时候都重要，整车方面我们更看好转型迅速且兼具规模效应及造血能力的龙头自主车企， 强烈推荐长城汽车（ 2333.HK），推荐吉利汽车（ 0175.HK） ,建议密切关注造车新势力三强的发展动态。 电池及其材料方面强烈推荐宁德时代、杉杉股份，推荐璞泰来、新宙邦；关注 4680电芯量产带来的新材料用量提升的机会，建议关注天赐材料、 天奈科技等。

风险提示： 技术创新带来新的风险；结构与工艺创新对产销规模要求高；电动智能带来的事故影响消费者购车信心