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2021年09月15日发布

中报点评：

计算机行业整体净利润下降。从整体来看，计算机行业总营收有所增长，2021H1 全行业共实现营业收入 3,844.11亿元，增长主要由细分行业计算机应用贡献，计算机设备行业营收乏力。归母净利润方面，2021H1 计算机行业总的归母净利润为 127.96 亿元，低于疫情前同期水平（2018H1、2019H1），计算机行业整体净利润水平降低。

多数企业业绩恢复不及预期。截至 8 月 31 日，计算机行业共计 274家上市公司披露 2021 年半年报情况，其中，营业总收入同比增速大于30%的公司共 114家，占比 42%；归母净利润同比增长超过 30%的公司共 108 家， 占比 39%； 业绩增速不超过 30%的公司占了六成。 在 2020H1低业绩基础上进行评估，计算机行业整体承压，业绩恢复较慢。

计算机行业估值呈波动向下趋势。截至 8 月 31 日，计算机行业 PE为 52.70 倍，略低于历史均值（52.86 倍），PB 为 3.88 倍，低于历史均值（4.63 倍）。与 2021 年年初及 2021 年一季度相比，计算机行业估值已从高位回落至均值附近波动，近期受多方利空因素的影响，估值有小幅下落的趋势。

投资建议：

相较于 2015-2016 以及 2019-2020 的波峰阶段，计算机行业景气度已落入新一轮波谷，计算机行业整体承压，但结构性行情仍在持续。建议投资者关注以下几类企业：第一，主赛道整体规模较小的情况下，重点关注市占率领先的龙头企业；第二，云计算、人工智能、大数据、区块链等确定性强的大赛道竞争异常激烈，需重点评估企业的核心技术优势；第三，持续跟进国家政策，遵循“国产替代”主线，重点关注网安、国产信创、工业软件等行业的头部企业。

风险提示：

市场波动风险；人工智能、大数据、云计算、区块链等计算机细分领域发展速度低于预期风险等。