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2021年10月11日发布

结论：风电设备为碳中和政策下高潜力赛道，风正扬帆正当时。 本文通过对产业链的各环节进行梳理，寻找本阶段风电行业及风电设备的投资机会，建议关注新强联、华伍股份、运达股份、中材科技、三一重能。

风电综述：技术成熟，商业化前景明朗的高性价比赛道。 我国风电产业经过快速发展，是全国少数在国际取得领先优势的产业，国家陆续推出的实行竞争配置、加快风电消纳的相关政策加速海上风电建设以及平价上网的到来，行业发展再次加速。2020年我国新增风电装机容量52.00GW，其中陆上风电新增装机容量48.94GW，海上风电新增容量3.06GW，超过2018年与2019年国内新增风电装机容量之和。 目前我国累计装机容量达262.10GW，超量完成“十三五”规划目标。

风电市场前景：海上风电市场潜力大，带动半直驱技术迭代。 陆上风电技术门槛低，是目前主要风电类型，目前全面平价上网。海上风电先天优势明显， 2013-2020年我国中国海上风机累计装机容量CAGR达到53.41%，抢装潮红利尚未完全释放。 目前发电机组主要有双馈和直驱两种技术，前者是陆上风电主流路线。 半直驱综合直驱、双馈优点，采用了传动比低的齿轮箱，保障了齿轮箱可靠性，是未来海上风电机组的不二之选，已有多家主机厂尝试开发。

LCOE与IRR：风电LCOE优势显著，风电IRR提升空间大。 2020年陆上/海上风电LCOE仅有0.039 USD/kWh/0.084 USD/kWh，其中陆上风电在可再生能源领域最低，风电整体成本优势显著。得益于技术不断突破，未来陆上、海上风电项目总成本持续下降，在政策补贴退坡的情况下项目IRR依然可以企稳甚至保持高额增长，投资景气旺盛。

通过对风电产业链的分析研究，我们对受益于大型化、定制化和海上风电兴起趋势的企业进行了梳理， 建议重点关注具备海上大功定制化机组及其核心零部件供应能力的上市公司，建议关注新强联、华伍股份、运达股份、中材科技、三一重能。

风险提示： 风电政策支持不及预期、海上风电发展不及预期、装机进度低于预期