理工酷

2021年02月03日发布

行业动态：

苹果和特斯拉近期发布了对应中国会计准则 2020 年 Q4 季度的财务报告。两家科技巨头双双录得收入和规模的新进展，5G iPhone12、 iPad、可穿戴等产品在 5G 浪潮、远程办公/学习、疫情弥漫全球等复合时代背景下为苹果公司的业绩带来了新一轮增长，尤以大中华区为甚；此外，电动设计、智能运转、美感加持、价格下沉甚至自动驾驶的特斯拉汽车已进入加速打开巨大蓝海市场的阶段，为宁德时代等一批本土优质供应商提供了重大增长机遇，新能源智能汽车的加速普及将深刻优化人们的出行体验，与前沿消费电子产品一道演化科技生活新未来。

苹果产业投资要点：

苹果单季营收创历史新高，iPhone12 系列销售火热：苹果2020Q4 的营收与净利润双双创下历史纪录，超出市场预期，营收达 1114.4 亿美元，同比增长 21%，净利润达 287.5 亿美元，同比增长 29%，此次是苹果首次实现单季度营收破千亿美元。据 IDC 公布的数据显示，苹果以 2020Q4 季度 9010 万部iPhone12 的出货量重返榜首，iPhone12 Pro 与 Pro Max 增长强劲，iPhone12 系列在美国市场的销售均价从上年同期的809 美元攀升至 873 美元，提价亦推升了苹果的毛利润，财报显示毛利率已从上年同期 38.4%提升至 39.8%。

五大业务板块齐发力， iPad、可穿戴设备增长亮眼： iPhone 业务营收创下新高，在苹果五大业务中占比 59%，iPad、可穿戴设备的亮眼表现使苹果营收结构加速改善，对 iPhone 业务的依赖有所缓解。苹果五大业务在 2021 财年第一季度的营收状况如下： iPhone 业务营收增长 17%，达 656 亿美元；服务业务营收增长 24.2%，达 158 亿美元；可穿戴、家居和配件业务营收增长 30%，达 130 亿美元； Mac 业务营收增长 21.2%，达 86.8 亿美元；iPad 业务营收增长 41%，达 84.4 亿美元。可穿戴设备逐渐成为苹果的新增长点，Airpods、Apple Watch 皆占相关市场份额五成左右，协助苹果实现从存量地位巩固到增量空间拓展的转换。iPad 和 Mac 则受益于疫情带动的远程办公、学习的需求，增长同样迅猛。

大中华区引领全球，公司行业地位进一步巩固：苹果 2021Q1财报显示，其大中华地区营收同比增长 57%，达 213.1 亿美元，是其全球五大市场中同比增幅最大的地区，其中中国市场用户尤其为 iPhone 业务增长提供了强大的支撑。一方面，当下 5G换机潮使支持 5G 的 iPhone12 系列迎合了客户需求，另一方面，苹果用户累积约三年的设备升级愿望得以在新设计新性能的 iPhone12 上实现，此外，华为手机芯片受限使苹果的高端安卓市场竞争对手相对缺失，iPhone12 由此进一步巩固了公司行业地位,抢占高端智能机的溢出份额。特斯拉产业投资要点：

营收喜人毛利率转正，压本推量蓝海打开：特斯拉 2020 年实现全年营收 315.36 亿美元，Q4 营收 107.4 亿美元,GAAP 会计准则下的全年股东净利润为 7.21 亿美元,全年销量约 50 万辆，超出市场预,但 Q4 净利润 2.7 亿美元，低于华尔街一致预期 7.63 亿美元。公司 2020 年经营利润率 6.3%，有史以来首次转正，主要受两方面因素影响，一是得益于规模效应，特斯拉开始进入规模经济受益兑现阶段，订单规模快速扩大，品牌话语权显著增强；二是归功于特斯拉以价换量的市场策略， 其全球工厂具有愈发强势的采购成本优势，培养具有成本和渠道优势的本土供应商，压低售价和阶段性的利润空间以快速打开市场， Model Y 降价幅度超预期使市场对特斯拉等新能源智能汽车的购买欲望进一步增强。

产能扩充迎合需求，本土供应商机遇到来： 从全球来看，特斯拉有超过 100 万辆的产能，据马斯克预测，到 2022 年产能有望达到 250-300 万辆。影响特斯拉产量的主要因素是电池以及相关产业链的配套成熟度；此外，短期内车载芯片短缺对特斯拉的生产也构成一定影响。上海工厂建设已经完成，国产Model Y 已在 2020 年投产，相关产线正处满负荷运行中，新款国产 Model S 和 Model X 预计将在 2021 年交付。上海超级工厂的建成将持续带动整个中国新能源及汽车电子产业链的发展，国产化趋势将驱动一批本土优质配套企业融入特斯拉核心供应体系，共享新能源智能汽车大发展的时代红利。

技术创新进展日新月异：财报中还披露了特斯拉的技术创新进展，在设计方面，新款 Model S 和 Model X 的车载屏幕变成了 3 屏布局，分别为 12.3 寸的主仪表、 17 寸横置的中控屏和8 寸的后置屏幕。智能汽车显示大屏化、多屏化、交互式生态持续演进。在动力系统方面，Model Plaid 配备了三电机动力系统，其 0-60 英里/小时的加速时间小于 2 秒，四分之一英里的加速时间小于 9.3 秒，超越了传统超跑布加迪 Chiron。在自动驾驶技术方面，特斯拉为自动驾驶软件“FSD City Street beta”的测试版推送了多次软件更新，通过扩大用户数据库，增强神经网络模型的适配性，由于公司在技术创新、产品设计、渠道拓展等方面的强大实力，预计公司将在全球率先开启自动驾驶热潮，颠覆性创新值得期待。

风险提示： 中美贸易摩擦风险，技术创新不及预期风险，疫情复发风险，5G 及车联网演进不及预期风险。