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2021年02月08日发布

硅片龙头上调报价，隆基股份采用薄片化竞争策略

2 月 4 日，中环股份上调单晶硅片报价， 158、 166、 210 价格分别上涨 0.1、 0.1、0.12 元/片至 3.25、 3.35、 5.6 元/片； 2 月 5 日，隆基股份上调 158、 166、 182 硅片价格，分别上涨 0.1、 0.1、 0.15 元/片至 3.25 和 3.35 和 4.05 元/片。对于 158产品和 166 产品，两大龙头价格相同，但是隆基股份率先将硅片厚度下调 5um至 170um，薄片化产品在硅耗和出片数量上更具成本优势，隆基股份差异化定价策略无疑提升了自身盈利能力；对于 182 和 210 产品，测算硅片端盈利差距不大，毛利率均维持在 37%+，且根据 PVinfolink 2021 年 2 月 8 日报价， 182 组件单瓦价格与 210 产品价格相同，对于下游电站并无差异， 210 组件依然暂无优势。长期来看，硅片尺寸大型化是长期方向，但是不改变行业一体化竞争策略，一体化厂商长期积累的渠道品牌优势依然是未来竞争核心。

贸易摩擦或将继续，不改中国光伏制造霸者地位

根据彭博社新闻， 2 月 4 日， 至少两家中国光伏顶级制造商签署加入美国太阳能行业协会（ SEIA）发起的反“强迫劳动”联盟，承诺在太阳能供应链中撇清“强迫劳动”。 我们认为该事件对我国光伏企业影响有限，主要因为：（ 1）长期来看，中国光伏企业历来面临欧美“双反”、“MIP” 等政策制约，但凭借强大的内需和研发优势，我国依然是全球最大光伏生产制造基地，外部环境变化难以撼动我国全球光伏制造霸者地位；（ 2）中短期来看，无论出于国家战略抑或可持续发展思路，全球均加大可再生能源发展力度，我国目前拥有最具竞争力的光伏产品，其他国家几乎无有效替代供给，难以通过贸易制裁影响我国光伏产业发展。

需求向好下持续看好光伏行业

2021 年以后全球光伏预期向好， 中美欧三大光伏装机地区相继发布刺激政策，纵观光伏历史，需求良好时企业业绩表现良好。 虽然各环节出现较多变化， 外部矛盾也可能加剧， 但从光伏行业长期降本增效的发展战略角度来看， 隆基股份、通威股份、阳光电源竞争优势难以改变， 持续推荐； 中期技术变化穿越供需周期，景气度预计维持高位， 跟踪支架渗透率提升、电池技术革新以及 BIPV 等新兴应用领域带来子行业增速加快， 中信博、 爱旭股份、捷佳伟创、迈为股份等公司受益；短期来看， 硅料和胶膜需求紧张， 价格持续调涨， 相关标的业绩有望超预期，通威股份、福斯特受益；另外，推荐关注市场格局逐渐出清，龙头优势凸显的金刚线环节，美畅股份受益。

风险提示： 光伏装机需求不及预期，产业供给增长超预期，技术进步不及预期，政策影响超预期等。