理工酷

2021年02月18日发布

行情回顾：本周，上证综指上涨4.54%，收于3655.09点，计算机行业指数上涨5.30%，收于4884.55点。计算机行业指数整体排名12/28，在所有的行业指数中表现一般。本周计算机行业整体表现一般，板块中个股涨跌幅的中位数是2.49%。周涨跌幅前五的个股为科大讯飞、博思软件、当虹科技、四维图新、数字认证，涨幅分别为22.60%、19.21%、17.10%、13.61%、12.85%。涨跌幅后五的个股为皖通科技、狄耐克、雷柏科技、光云科技、麦迪科技，跌幅分别为27.08%、10.84%、8.62%、8.47%、7.85%。

中国SaaS行业正迎来高速发展的黄金期，中国SaaS获国际认可。1）2月10日凌晨，全球最大的指数公司明晟公司(MSCI)公布今年二月的季度指数审阅结果显示，包括微盟集团(02013.HK)在内的19只股票纳入MSCI中国全流通指数。2）随着微盟等SaaS公司估值的上涨，未来国内saas公司估值可参照美股公司PSG情况，复盘美股20多家SaaS公司SaaS收入增速以及今年以来的估值情况，发现SaaS增速与公司估值存在着较强的线性关系，其中PS/G的中位值为0.77，平均值为0.76，假设微盟有赞未来几年SaaS业务复合增速为60%，得到目前两家公司市值均被低估，仍有较大发展空间；另外，参考美股LTV/CAC比值以及PS情况发现，LTV/CAC的大小也与PS具有同向发展关系，LTV/CAC越大，大客占比越多，流失率越小，PS也越大，这也是微盟有赞等未来改善客户结构的发展方向。建议关注：微盟集团（2013.HK）、中国有赞（8083.HK）、金山软件（3888.HK）等。

5G赋能，工业互联网加速落地。1）工业互联网作为近两年的“热词”，已逐渐在生产生活中发挥重要作用。其中，为提升行业生产效率，推进工业互联网应用，各大公司纷纷推出工业互联网平台。例如华为云FusionPlant，在家具生产中，将切割老师傅的经验融入AI算法，将板材利用率提升了2%。WeMake初期针对不同的应用场景推出6大产品解决方案，分别是：工企互联、工企智能、工企微信、工企营销、工企孪生和工企信安。2）工业互联网创新发展必须强化网络安全的“底座”作用。在关键标准建设行动中，虽然我国工业互联网发展顶层架构已经具备，但是工业互联网安全技术防护体系和安全管理体系尚在建立过程中，相关政策文件和标准指南主要集中于工业控制系统安全领域，针对工业互联网平台安全接入、数据保护、平台防护等方面的标准尚属空白，平台分级分类管理体制和方法尚未统一，我们需要摸索一个合适的安全评价体系。建议关注：中望软件（A20040.SH）、中控技术（688777.SH）、国联股份（603613.SH）、用友网络（600588.SH）、金蝶国际（0268.HK）等。

风险提示：技术落地不及预期；政策推进节奏不及预期；下游客户预算降低影响IT支出。