理工酷

2021年10月08日发布

核心观点

半导体：需求旺盛，业绩高增长有望持续2020H2以来，全球半导体景气度持续上行：2021年7月中国半导体销售额为158.5亿美元，同比增长29.0%。5G终端、智能电动汽车需求旺盛，我们预计全球半导体高景气仍将持续。考虑到短期内新增产能有限，短期产能紧张难缓解，我们认为晶圆产能紧张的局面将至少持续到2021Q4。国内半导体行业受益于需求复苏和国产替代保持较快增长，我们预计2021H2半导体板块业绩高增长仍将持续，建议重点关注拥有产能的代工厂商以及IDM厂商以及在先进制程上取得突破的国产设备厂商。

消费电子：苹果新品发布，高性价比提升换机需求iPhone加量不加价，进一步刺激换机需求，我们预计2021年iPhone13系列出货量将达到0.85-0.9亿部，iPhone整体出货量将达到2.2-2.23亿部，继续看好iPhone13系列出货期产业链核心标的的业绩表现。iPadmini性能大幅升级，超出市场预期，我们预计iPad系列将继续保持全球平板电脑市场的主导地位，预计2021年iPad系列出货量有望维持在5,000万台以上。AppleWatch屏幕占比提升，供应迟滞影响有限，我们预计2021年AppleWatch出货量增速将放缓，维持在4,000万以上。

LED：MiniLED商用加速，行业景气度维持高位近两年三星、LG、TCL、小米、创维等品牌相继推出MiniLED背光电视，持续加快MiniLED商用化进程。我们认为，在低密度MiniLED背光技术以及芯片设计技术不断优化的背景下，其成本有望每年减少15%左右，MiniLED背光技术渗透率有望快速提升：预计到2025年出货量将提升至2,530万台，占全球电视市场的10%左右。Mini-LED商用加速有望大幅改善LED芯片的供需结构，预计到2022年LED芯片供需将恢复至平衡线以下，建议关注前瞻布局MiniLED等新兴技术的龙头厂商。

投资建议：5G终端及汽车电动化需求旺盛的推动下，2021H2电子行业盈利端将维持快速增长，行业估值水平已接近中长期负一标准差水平，仍存在较大的提升空间，维持“推荐”评级。半导体维持高景气，建议关注图像传感器龙头韦尔股份（603501.SH）、车规级半导体领先企业闻泰科技（600745.SH），晶圆代工企业中芯国际（0981.HK）等。消费电子建议关注VR龙头制造商歌尔股份（002241.SZ）以及精密制造龙头立讯精密（002475.SZ）等。LED行业迈入新一轮景气周期，建议关注LED芯片龙头三安光电（600703.SH）、下游显示龙头利亚德（300296.SZ）、以及国内LED固晶机龙头新益昌（688383.SH）等。

风险提示：终端需求不及预期，LED行业竞争格局加剧的风险。