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2021年02月22日发布

上周核心观点

①行业基本面： 海外市场上，随着全球疫情的恢复，海外经济逐渐复苏，海外5G建设将持续加码，市场空间广阔；拜登上台后，前期中美贸易摩擦得到缓和；推崇价值投资理念的“股神”巴菲特于2020年Q4在前10大重仓股中新进美国通信巨头Verizon，一定程度上提升了全球投资者对运营商市场投资价值的重新关注。国内市场上，近日多家通信行业公司发布2020年业绩预告，多家通信公司经营业绩大幅提升，行业景气上行一定程度上得以验证。进入2021年，随着广电作为第四大运营商的加入、移动广电联手共建700MHz黄金频段以及“两会”的召开带来政策红利的释放，新基建与行业应用预计将成为投资主线，运营商将陆续开启招标集采， 5G基站建设将持续推进，同时行业应用领域也将迎来景气周期，通信板块行情拐点渐近，投资价值凸显，看好板块春季行情。 ②

板块估值和机构配置比例。 截止上周五，通信板块的PE-TTM为46X，位于近10年估值18.98%的分位点。在机构重仓持股方面， 2020年1-4季度，公募基金通信板块（中信）重仓持有市值占总投资股票市值比例依次为1.15%、 1.07%和0.31%和0.41%， Q4持仓环比有所上升，但仍处于较低水平。近期随着板块业绩不断释放，行业基本面向好，通信行业关注度将持续提升，通信板块估值有望迎重估，机构配置意愿有望增强。

重点关注

建议重点关注运营商、 IDC和光模块三大细分领域。 ①运营商： 巴菲特重仓美国电信巨头Verizon，中国三大运营商港股迎估值洼地，参考近3年的EV/EBITDA中枢，预计中国移动、中国电信和中国联通估值修复空间分别为66%、 46%和86%，同时A股的中国联通有望会被带动上涨； ②IDC： 云计算需求明朗，云巨头持续加大资本支出，利好IDC行业， 预计未来3年IDC年复合增速达30%， 2022年市场规模破3200亿。 ③光模块： 聚焦400G黄金“赛道”，“硅光+光芯片国产替代”为大势所趋，同时全球光模块巨头的并购重组值得关注。

行情回顾

上周沪深300指数下跌0.50%，通信板块（中信）指数上涨4.21%，在中信一级30个子行业中排名第13。细分领域上，光模块指数上涨5.81%， 5G指数上涨6.27%，云计算指数上涨6.59%， IDC指数上涨8.16%，物联网指数上涨6.49%，车联网指数上涨5.97%。从个股来看，邦讯技术、大唐电信、春兴精工和日海智能上周涨幅居前，闻泰科技、亿联网络、移远通信和德赛西威上周跌幅靠前。整体上，短期通信板块处于估值修复状态，从长期看仍处于上升通道中。

个股推荐

（1） 建议关注基本面良好、估值洼地价值凸显的港股三大运营商：中国移动、中国电信和中国联通；（2）储备项目充足、客源质量优质的 IDC 企业： 科华数据，建议关注：光环新网和数据港；（3）护城河牢固、具备全球竞争力的光模块企业：新易盛、中际旭创和光迅科技。

风险提示

全球新冠疫情带来不利影响； 5G和云计算建设及商业化不及预期；中美贸易风险。