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2021年02月22日发布

报告导读

1 月汽车产销大幅增长，行业维持高景气度，看好强产品周期的自主车企、优质零部件和新能源板块。

投资要点

市场回顾

上周汽车板块上升 0.45%，沪深 300 指数下降 0.5%，汽车行业相对沪深 300指数领先 0.95 个百分点；从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万 28 个板块中位列第 22 位，总体表现位于中下游；子板块中，客车（17.03%），乘用车（-1.67%）、货车（5.59%）、零部件（0.59%）、汽车服务（7.24%）。

市场热点

1 月汽车产销两旺。1 月国内汽车产销分别达到 238.8 万辆和 250.3 万辆，同比分别增长 34.6%和 29.5%，环比则下降 15.9%和 11.6%。上海新能源车政策倾向纯电动车。上海新能源车新政公布，插电混动车申请免费牌照要求趋严，23 年后将无法获得免费新能源牌照。

本周观点：1 月产销两旺，增配整车+优质零部件

1 月销量高增长，行业景气度向上。1 月狭义乘用车销量 216 万辆，同比增长25.7%，环比下降 5.6%；批发 202.8 万辆，同比增长 26.8%，环比下降12.4%，行业维持高景气度。展望后市，预计 21H1 销量增速有望超过 30%，全年增速 15%以上。我们认为国内乘用车销量远未达到峰值，三四五线城市渗透率仍有提升的空间，长期看好汽车行业的成长性。

新能源进入高增长阶段，回调创造上车机会。1 月新能源汽车销量同比增长291%，其中纯电动和插电混动增速分别为 326%、173%，新能源车的渗透率提升至 7.8%。可以看出国内新能源汽车进入高增长和渗透率快速提升的阶段。当前新能源板块估值较高，部分龙头企业 PE 超过 100 倍，短期板块面临估值压力，但我们认为新能源汽车板块是高增长的赛道，市场对其估值溢价容忍度较高，回调后仍坚定推荐。

投资策略：

1 月乘用车销量高增长，行业维持高景气度，长期来看，国内乘用车市场仍有较大的提升空间，未来增速将维持在个位数。当前，汽车行业变革来临，电动化已经孕育出了新能源板块的投资机会，而未来 5-10 年重大的投资机会将出现在智能化领域。在行业变革过程中，整车和零部件竞争格局和盈利模式的重塑将带来巨大的投资机会。

乘用车：建议把握强产品周期的整车标的吉利汽车、长城汽车 H 等；零部件：重点推荐特斯拉产业链宁德时代(电新)，以及低估值的精锻科技等，关注优质赛道的拓普集团、福耀玻璃、星宇股份、新泉股份等。

风险提示：

汽车销量低于预期；疫情二次爆发对行业需求造成影响；宏观经济复苏不及预期。