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2021年02月23日发布

核心观点

本周核心观点：美东时间周二盘后，伯克希尔哈撒韦向美国证券交易委员会提交了2020年四季度末的美股持仓报告。在十大重仓股中，公司于近一季度建仓了通信行业的威瑞森电信（Verizon）和能源行业的雪佛龙，目前分别持有1.47亿股和0.48亿股，市值分别为86.20亿美元和40.96亿美元，持仓占投资组合比重分别为3.19%和1.52%，分别位列第六和第九大重仓股。

威瑞森电信是美国的三大运营商之一，目前市净率（MRQ）约为3.4倍，股息率（近12个月）约为4.40%。截至伯克希尔持仓报告披露之前，公司股价于过去一年下跌约4%，而同期标普500指数上涨约17%。在伯克希尔持仓报告披露后至今的几天时间里，公司股价上涨约4%，而同期标普500指数下跌约1%。

伯克希尔大举建仓稳健品种等因素或已引发市场重新评估运营商乃及更多股价表现相对低迷板块的价值，并且这一评估有望持续。

从通信指数2020年的走势来看，中美摩擦等因素对于阶段性表现起到了较大的作用。虽然中美科技领域处于新型竞合阶段中，但拜登政府行事风格较上届的不确定性或将边际减弱。建议关注通信板块估值修复及一季报行情。建议中长期关注业绩预期良好，安全边际较佳的个股，如：光环新网、会畅通讯、天孚通信、新易盛、中际旭创等。

上周市场回顾：上周，沪深300下跌0.45%，上证综指上涨1.13%，深证成指下跌1.09%，创业板指下跌4.39%，中小板指下跌1.36%，通信行业上涨3.48%。通信行业17个子版块全部上涨。表现居前的五名分别为：小基站、网络优化运维、射频器件、电信运营、线缆。

通信板块涨幅居前部分个股：邦讯技术、大唐电信、春兴精工、日海智能、立昂技术、富通信息、精伦电子、东土科技、中通国脉、佳创视讯。跌幅居前部分个股：移远通信、亿联网络、闻泰科技、梦网科技、东信B股、工业富联、映翰通、中际旭创、广和通、恒信东方。目前，通信指数（中信）PE-TTM约29倍，处于近十年内的较低水平。

行业要闻：联通2020年4G用户净增1641.5万户，累计达2.70亿户；电信5G套餐用户达8650万户，完成全年增长目标；中国移动5G套餐客户达1.65亿，两倍于既定增长目标；2024年中国物联网市场支出预计将达到约3000亿美元；工信部印发《工业互联网创新发展行动计划（2021-2023年）》

风险提示：疫情扩散超出预期风险；贸易战升级演化风险；政策落地不及预期风险；产业及技术发展不及预期风险；并购结果不及预期风险；行业竞争风险；预留合适的安全边际。