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2021年02月23日发布

“碳中和”成全球共识，新能源汽车为主旋律之一

全球多国已承诺在2050或2060年实现“碳中和”，而燃油车排放是全球温室气体的重要来源（约占10%），新能源车成为减排重要一环。中美欧作为碳排放最大经济体，碳排放合计占比达52%（中国/美国/欧洲占比分别为25%/13%/9%）,同时三地为新能源车最大生产消费地区。

新能源汽车推行有效优化全球能源结构

其一改善能源结构，电动车百公里能耗远低于燃油车（91MJ/100kmvs.219MJ/100km），降低总能耗（2025年全电动车假设下能耗下降53%）。近5年全球、国内燃油车能耗在石油消耗中占比分别为20%-25%、28%-35%，而电动车能耗占总发电量比例小于1%(全电动车假设下占比约10%）。推广新能源车可缓释我国原油对外依赖度较高问题（超70%）。其二在减排效用明显，传统车单车百公里排碳量约是新能源汽车两倍（16.25kg/100kmvs.7.93kg/km），结构向新能源汽车倾斜能大幅改善碳排放量的情况（2020年假设全是新能源车的情景比现实情境CO2排放量少1273.6万吨/百公里，2025年减排1312.0万吨/百公里）。

预计2025/2050全球新能源汽车销量有望达1969/9858万辆

2021/2025/2050全球新能源汽车销量有望达501/1969/9858万辆，渗透率为6.0%/22.1%/86.3%。国内市场，预计2021/2025/2040年国内新能源汽车销量有望达186/627/2532万辆。欧洲市场，预计2021/2025/2040年销量有望达212/752/1790万辆，2020-2025年复合增长率40.6%。美国市场，预计2021/2025/2040年销量有望达42/434/1301万辆，未来5年复合增长率达68.2%。

带动电池产业链及电动化零部件新增量

对于电池装机量，未来5年复合增速49.5%，预计2025/2040年有望达1234/5168GWh。电驱系统2025年国内2111亿、全球6804亿规模市场；热管理2020年国内近百亿、全球2025年1293亿市场；高压零部件新增2025年国内265亿、全球854亿规模市场。

风险提示：汽车销量不及预期、政策扰动

建议关注新能源整车、电池产业链、特斯拉/大众供应链三条主线全球新能源汽车承载能源改革重任，仍处于成长初期。关注三条投资主线：一是优质整车车企，关注新势力及比亚迪、宇通客车；二是电池产业链，关注宁德时代；三是产业链核心标的，关注三花智控、拓普集团。