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2021年03月01日发布

本周投资主题：2021M2面板价格涨幅再超预期，预计3月仍将快速上涨，我们判断TV面板涨价态势将延续至2021Q2，行业景气有望贯穿全年，面板龙头将持续受益，给予行业“推荐”评级。

2021M2TV面板价格涨幅扩大，供需偏紧态势有望贯穿2021全年。根据奥维睿沃2021年2月TV面板价格快报（下旬版）数据，主流电视面板尺寸（32/39.5/43/50/55/65/75）2月结算价格预计分别为71/104/122/167/191/245/345美元，较1月环比上涨4/4/6/8/10/10/10元，涨幅分别为5.97%/4.00%/5.17%/5.03%/5.52%/4.26%/2.99%，较1月有所扩大，受LCD面板上游供应链玻璃和IC持续缺货以及下游需求旺盛的影响，预计2021年3月主流电视面板尺寸（32/39.5/43/50/55/65/75）价格分别为75/108/128/175/199/253/353美元，较2月继续上涨4/4/6/8/8/8/8美元。面板价格走势是判断面板企业盈利水平的风向标，面板的供需关系则是判断价格走势的关键，供给端来看，玻璃基板和驱动IC的缺货仍在持续，需求端来看，面板需求淡季不淡，导致整机渠道库存依旧紧张，主流整机厂商正积极提升备货计划，根据Omdia数据，韩国电视厂商2021Q1的面板采购数量预计环比增长5%，同比增长16%，我国电视厂商2021Q1采购预计环比增长6%，同比增长13%，且二季度采购计划涨幅将扩大，我们判断TV面板涨价态势将至少延续至2021Q2，而面板供需偏紧将持续，行业景气态势有望贯穿2021年全年。

2021年面板集中度继续提升，面板龙头企业有望享受戴维斯双击。根据Omdia数据，2021M1大尺寸LCD面板收入为65.32亿美元，同比+71%，其中前五大厂商份额达86%，环比+7pct，集中度提升的主要原因为面板龙头京东方A份额由25%大幅上涨至31%；在小尺寸LCD领域，尽管2020全年智能手机销量下滑，得益于下半年手机销量的复苏以及IC缺货背景下终端厂商的积极备货策略，2020年全球智能手机LCD面板出货量依旧录得6.1%的增长，此外，在智能手机OLED出货量方面，2020年京东方份额升至7.4%（+3.8pct），仍呈现出快速成长的态势。我们认为过去面板行业的强周期性主要源于面板供给端周期大幅扩张和缩减，未来面板供给端波动幅度将缩小，叠加需求稳步上行，行业周期性将大大减弱，面板龙头有望享受盈利能力提升、估值中枢上调带来的戴维斯双击,面板行业重点推荐：京东方A和TCL科技；其他方面，半导体板块，我们重点推荐业绩确定性较强、景气度较好的功率半导体、部分IC设计和设备领域，重点推荐：斯达半导、捷捷微电、韦尔股份、卓胜微、华峰测控、北方华创、新洁能等；消费电子，我们重点推荐两个方向：具备较好成长性的终端品牌，重点推荐：传音控股；在供应链中持续推荐未来2-3年成长路径清晰的行业龙头，重点推荐：立讯精密、鹏鼎控股。

上周调研及报告：【周观点】电子板块震荡、分化格局何时休

风险提示：下游需求不及预期风险；中美贸易摩擦持续恶化风险；海外疫情反弹风险。