理工酷

2021年03月08日发布

主要观点：

1）减税降费，利好研发驱动型通信企业。 制造业企业研发费用加计扣除比例由 75%提高到 100%，实则增加一道税盾，1 亿研发费用可增加约 375 万净利润，同时中小企业宽带和专线资费再降 10%，利好研发型通信制造业。

2）持续支持 5G 建设，稳定市场投资预期。对于今年 5G 基站建设不必过分悲观，全年实际落地预计 80 万站左右，其中其中移动广电 700M 35 万站、移动 2.6G 以及高低频 A+P 25 万站，电信联通 2.1G 10 万站、3.5G 以及高低频 A+P 25 万站。

3）国防军费预算增速回升，国防信息化弹性更大。去年 GDP“失速”的前提下国防预算增速不降反增，体现了军费开支的“刚性”。军事现代化建设在通信领域主要体现在新式（军用 4G）通信装备的采购列装和老旧（未统型）通信装备的更新换代。由于市场基数低，国防信息化弹性更大。4）提速降费好于预期，运营商收入拐点基本确认。 我国运营商平台特别大、体量特别大，用户数不大可能再出现爆发式的增长，只能依靠 ARPU 值的提升。 5G 是运营商摆脱管道命运最好的契机，产业互联网已经成为运营商收入的快速增长极。此外， 5G 的共建共享将减少千亿 CPEX 和百亿 OPEX。

行情回顾

上周，通信（申万）指数上涨 0.80%，跑赢沪深 300 指数 2.19 pct，在申万一级行业指数中表现排名第 15。板块行业指数来看，表现最好的是高频PCB 和网络可视化，涨幅分别为 4.19%和 2.52%，服务器表现最差，跌幅为0.14%；板块概念指数来看，表现最好的是智能电网和广电系，涨幅分别为4.53%和 4.05%，卫星互联网和工业互联网表现较差，涨幅分别为 0.88%和0.59%。

产业要闻

1）工信部解绑 2.1GHz 频段：电联 5G 共建共享再迎政策利好；2）政府工作报告：中小企业宽带和专线平均资费再降 10%；3）Digitimes Research：Q1 全球智能手机出货量将同比增长 50%；4）贝尔实验室发布 6G 通信白皮书；5）Dell'Oro：2020 年全球光传输设备市场收入仅增长 1%。

重要公司公告

1）科思科技：发布 2020 年度业绩快报，实现归母净利润 1.75 亿元，同比下降 19.86%； 2）威胜信息：收到政府补助、中标国网重庆市电力公司采购项目； 3）中科星图：发布 2020 年度业绩快报，实现归母净利润 1.47 亿元，同比增长 43.08%； 4）远望谷：对外转让境外全资重孙公司 100%股权； 5）中天科技：拟将下属子公司中天海缆分拆至上交所科创板上市。

运营商集采招标统计

1）中国移动数据中心管理交换机集采：迈普通信、新华三中标； 2）广西移动采购 16340 套前传波分设备，半有源占比近 14%； 3）中国移动启动 CMNet骨干网集成服务采购，总预算 818 万元；4）中国电信启动 10kV 电力电缆采购，总规模 334363 米；5）中国移动 5G 多模路测软件集采：万思维、世纪鼎利、华虎兄弟中标。

投资建议

投资建议方面， 2020 年政府工作报告给市场注入信心，建议把握 3 条主线：1）行业景气度高，持续享受高成长的军工通信。关注稀缺标的七一二和上海瀚讯；2）基本面回暖，业绩和估值有望双升的运营商。关注基本面持续向好、20 年业绩逐级改善的中国移动；3）研发驱动型通信制造业，如主设备商、光模块和通信模组。主设备商关注国内市场地位稳固同时自研芯片提升基站毛利率的中兴通讯；光模块关注中际旭创、新易盛、光迅科技以及上游光器件厂商天孚通信；模组关注龙头移远通信和广和通。

风险提示

5G 建设不及预期， 5G 应用成熟落地不及预期，国防信息化建设不及预期。