理工酷

2021年03月11日发布

2月2日-3月8日，申万计算机指数下跌4.31%，全行业排名第20。2月2日-3月8日，上证综指下跌2.39%，沪深300指数下跌6.23%，创业板指下跌13.64%，中小板指下跌8.46%，申万计算机指数下跌4.31%，落后上证综指1.92个百分点，领先沪深300指数1.92个百分点，在申万一级行业中排名第20位。

整体法估值处于历史前36%分位，中位数估值处于历史后35%分位。至2021年3月8日，计算机板块（申万）整体法估值（TTM）为55.29倍，位于历史前36.11%分位；中位数估值（TTM）为50.90倍，位于历史后35.07%分位。计算机板块相对沪深300指数的估值（中位数）为1.74倍，较上月的1.64倍有所提高，低于历史中位数1.78倍。

投资观点。本月计算机板块仍较为弱势，中小市值个股表现较此前有较大改善，板块月涨跌幅中位数结束自2020年9月以来的连续下跌。但随着全球市场流动性收紧，A股计算机板块龙头公司回撤明显，苹果、微软等全球科技龙头也在近期发生明显回调。我们在上期月报中提到资金面变化会导致机构抱团股的估值变化，流动性的趋紧导致机构抱团行情暂时告一段落。虽然市场发生大幅调整，但并未脱离业绩导向，主要是市场收益率的上行仍使龙头公司的合理折现价值大幅下移。随着业绩快报和年报的陆续出炉，部分已调整到较低估值区间的公司有望重新得到市场关注，基本面的变化将在市场定价中发挥更大影响，其中产业发展和政策导向的长期供需变化会对长期资金的市场预测产生重大影响，尤其是围绕十四五规划和两会进行的展望。因此我们仍建议关注具有优秀成长能力以及在行业长期发展过程中具有更强竞争力的细分领域龙头公司，尤其是在用户群体和研发投入上具有优势的标的，如海康威视、金山办公、广联达、用友网络、奇安信、中科创达、深信服。维持行业“同步大市”评级。

风险提示：行业发展不及预期，政策不及预期，国际争端加剧风险。