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概述
2021年03月15日发布
报告摘要:
政策层面:两会召开提升板块关注度,“十四五”开启发展新篇章
“十四五”开启发展新篇章,政策高关注下网安景气度有望提升。政府工作报告的“十四五”时期主要目标任务中明确提出:“统筹发展和安全,建设更高水平的平安中国。坚持总体国家安全观,加强国家安全体系和能力建设”,网安重要性凸显。在两会提案中,也有多份关于网络安全,涉及网络攻防、新兴安全等方向。同时,2021年以来工控安全等新政策不断落地,行业政策端持续迎来催化。
网络安全体系建设空间巨大,产业政策为发展做出重要指引。目前我国网络安全投资占整个IT支出的比例不超过1.9%,而全球平均值为3.74%。同时,等保2.0政策正式施行,覆盖范围与安全防护要求全面升级,网络安全需求进一步增长,产业政策为行业发展做出重要持续的指引。
业绩层面:板块2020年业绩亮眼,看好2021年景气度提升
板块2020年全年业绩亮眼。1)板块2020年整体业绩增速30%,高于前两年。板块整体归母净利润24.27亿元,同比增长30%,增速超过2019年的22%和2018年的12%。2)分季度来看,三、四季度持续强劲反弹。受疫情影响2020Q1、Q2单季利润增速下滑;但三季度、四季度持续反弹,2020Q3、Q4单季利润增速分别为110%、35%。3)行业主要公司业绩增速较高,或在现金流、毛利率、订单等方面取得进展。
“十四五”第一年,网安板块有望实现“开门红”。从五年计划对网安板块的影响来看,网安产业需求释放往往呈现“前高、中低、后高”的特征。1)从产业规模上:2016年国内网络安全产业同比增长25.9%,后续增速开始下滑,到2018年为17.8%,2019年开始反弹,2020年有望达到近20%。2)A股重点上市公司“十二五”、“十三五”整体收入变化:两个五年周期均能反映此规律。因此,2021年作为“十四五”第一年,叠加政策加码等利好,网安板块整体景气度提升可期。
行业层面:技术与理念持续升级,网络安全成长空间广阔
新场景与新技术催生网络安全新需求。云计算行业快速发展,推动云安全市场保持40%以上高增速;工控安全需求日益显著,物联网安全空间广阔。
从被动防御到主动攻防,理念与技术持续变革。传统产品难以应对行业痛点,产品形态逐渐发生变化,零信任与态势感知等新技术引领行业变革,推动行业长期发展。
投资建议
三利好共振,看好网安板块高成长性与估值修复。政策面,两会期间网安关注度提升,“十四五”政策力度有望加大。业绩面,2020年板块整体业绩高增,重点公司整体业绩表现较好;“十四五”第一年网安板块整体需求有望提振。行业基本面,技术与理念持续升级,长期成长可期。同时,Wind网络安全板块目前PE分位数34%(TTM,2014年以来),多数公司估值上市至今PE分位数低于20%,安全边际较高。
从两条线看好网安公司,一是在新安全领域布局较深的公司,长期成长可期,重点关注奇安信、深信服、安恒信息;二是估值处于历史底部叠加自身持续边际改善网安传统龙头,有望迎估值修复,重点关注启明星辰、绿盟科技、天融信。
风险提示
政策执行力度不及预期,行业需求释放节奏不及预期。
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