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2021年03月15日发布

2月汽车销售145.5万辆，同比增长364.8%，乘用车方面，销量略低于2019年2月，预计和春节返乡客流受限以及芯片短缺有关。商用车方面，销量略高于2019年2月，卡车延续快速增长势头。预计3月汽车销量持续向好，建议增配汽车行业。2月新能源汽车销售11.0万辆，同比增长584.7%，继续刷新当月产销历史记录。长期来看，汽车行业碳达峰及碳中和将推动新能源销量持续高速增长，建议持续关注新能源汽车产业链。3月8日比亚迪秦PLUSDM-i正式上市，补贴后售价为10.58~14.58万元，定价较低有望热销。混动将是汽车动力未来长时间的重要技术方案，比亚迪DM-i系统在性能及成本上均有良好表现，有望加速对于传统燃油车的替代，发展前景看好。

主要观点

2月汽车销量高速增长，后市有望持续向好。根据中汽协数据，2月汽车销售145.5万辆，同比增长364.8%，其中乘用车115.6万辆，同比增长409.9%；商用车29.9万辆，同比增长246.2%。销量高速增长，主要是去年疫情及春节假期等影响基数较低所致。1）乘用车方面，销量略低于2019年2月，预计和春节返乡客流受限以及芯片短缺有关。1月豪华车表现延续强势，零售增速达485%；合资品牌销量增长345%，其中美系表现较好；自主品牌快速回暖，销量增长376%，其中长安、吉利、长城等表现较强，建议关注相关车企及产业链。2）商用车方面，销量略高于2019年2月，卡车延续快速增长势头，重卡、轻卡分别销售11.8万和11.7辆，分别增长214.9%、310.1%，后续有望保持高景气度，建议关注福田汽车、潍柴动力等。随着经济持续恢复，预计3月汽车销量持续向好，建议增配汽车行业。

2月新能源销量再创记录，碳达峰及碳中和确保长期高增长。2月新能源汽车销售11.0万辆，同比增长584.7%，继续刷新当月销量历史记录。其中新能源乘用车销售10.6万辆，同比增长627.4%；五菱宏光MiniEV、特斯拉Model3/Y、长城欧拉R1、比亚迪汉等车型热销，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销售0.4万辆，同比增长149.9%，主要是同期基数较低所致；其中6米以上新能源客车销量同比增长86.3%，宇通客车、开沃汽车、中通客车销量位居前三。长期来看，汽车行业碳达峰及碳中和将推动新能源销量持续高速增长，建议持续关注新能源汽车产业链。

比亚迪秦PLUSDM-i正式上市，定价较低有望热销。3月8日比亚迪秦PLUSDM-i正式上市，补贴后售价为10.58~14.58万元，定价较低有望热销。该车型基于比亚迪全新DM-i平台打造，定位于紧凑级轿车，搭载插电式混动车型专用的1.5L高效发动机和刀片电池，油耗最低将实现3.8L/100km，综合续航能够达到1245km。秦PLUSDM-i采用的超级混动技术最大特点是以电为主，在满电状态下该车是一款纯电动车型，采用双电机驱动；而在亏电状态下，动力系统仍以电能为主导，电动机承担绝大部分动力输出的任务，只有在高速工况或极度亏电的情况下发动机才会介入，以此实现较低的油耗和良好的平顺性。考虑成本、充电等基础设施等实际情况，混动将是汽车动力未来长时间的重要技术方案，比亚迪DM-i系统在性能及成本上均有良好表现，有望加速对于传统燃油车的替代，发展前景看好。

投资建议

整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长城汽车、长安汽车，关注广汽集团。商用车重卡、轻卡有望维持高景气，客车销量有望回升，关注潍柴动力、福田汽车等。

零部件：随着销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、宁波华翔、凯众股份，关注威孚高科、广东鸿图、松芝股份等。

新能源：新能源汽车销量2021年有望爆发，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众MEB国产的均胜电子、拓普集团，关注旭升股份、富奥股份等。

智能网联：ADAS及智能座舱快速渗透，5G推动车联网发展，推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、华阳集团、保隆科技。

评级面临的主要风险

1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。