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2021年03月22日发布

周观点：业绩预告反映行业高景气，未来电动车持续性好

（1）新能源汽车：从龙头公司的业绩预告看，2020 年下半年已经确认行业的向上拐点，正极产业链的赣锋锂业、容百科技等公司体现出业绩的向上弹性；展望未来，由于电动车处于向上周期开始阶段，2021 年上半年仍是较好的业绩兑现期，将呈现业绩加速向上的趋势。具体到环节，正极产业链、二线公司仍是我们看好的弹性环节；储能环节未来三年也是从零到一的阶段。虽然短期面临春节因素带来景气度波动，但目前仍是整体景气度在提升的较好投资窗口期，具体的投资方向，我们坚持之前的判断： 从终端车企到中上游原料（关注资源端的弹性） ，从一线环节到二线环节（优质供应链角度），从确定性板块到模糊性板块（氢能源、储能等）。长期的投资方向，核心是特斯拉、宁德时代产业链。 （2）光伏：从业绩预告看，隆基股份、阳光电源的 2020 年业绩已经兑现了行业的高景气；行业短期景气度仍然较好，硅片、电池片价格超预期坚挺，硅料价格继续上涨；春节后，尤其是一季度之后，国内需求可能迎来相对的淡季，价格有可能松动。我们认为 2021 年将进入光伏供给端革命的阶段，将带来各环节竞争格局的优化，部分二线企业将有比较好的阶段性机会：异质结、大硅片、颗粒硅等。 投资方面，中长期关注具有全球核心竞争力的公司，隆基股份、通威股份等龙头受益；短期继续关注逆变器、玻璃、胶膜等环节的弹性机会，阳光电源、福莱特、福斯特等受益。

碳中和：新能源行业迎高速发展期

2020 年 9 月 22 日中国宣布中国二氧化碳排放力争在 2030 年前达峰，努力争取2060 年实现碳中和。2021 年两会期间进一步明确这一目标。新能源汽车和光伏行业将迎来高速发展期，相关公司显著受益：我们预计 2021-2022 年国内新能源汽车销量分别为 237.1/303.1 万辆，同比分别+73%/+28%，国内锂电产业链成熟且完备，宁德时代、恩捷股份、璞泰来等公司显著受益。同时，我们预计 2025 年国内/全球新能源汽车销量分别为 652/1580 万辆。预计 2030 年光伏发电需求占比可以达到 13.5%的水平，年均复合增速达到 13%。光伏进入平价阶段，将极大程度上激活内生需求，助力发电端实现碳中和，与此同时将带动储能、新型商业模式、以及技术外延的机会，推荐隆基股份、阳光电源、美畅股份。

板块和公司跟踪

新能源汽车行业层面：2019 年新能源车补贴清算结果：将下发 137 亿元补助。新能源汽车公司层面：璞泰来 2020 年归母净利润+2.54%。光伏行业层面：宁夏十四五期间将新增 14GW 光伏装机。光伏公司层面：中环股份获中环电子增持股份。风电 行业 层面： 2021 年第五批可再生能源发电补贴项目核准 / 备案容量3283.9MW。

风险提示： 新技术发展超预期、疫情导致需求低于预期、新能源市场竞争加剧。