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2021年03月22日发布

【物联网模组】 涂鸦智能美股上市，物联网云平台先驱者整装待发，模组企业PaaS、 SaaS布局之路更加清晰。3月18日涂鸦智能（TUYA）正式于纽约证劵交易所上市，“全球IoT云平台第一股”正式挂牌。涂鸦智能IoT云平台提供产品端、云端、控制端融合的一站式智能化解决方案，在云平台方面连接多方利益，构造闭环生态圈，与模组企业打造物联网平台生态圈的长期发展战略不谋而合。未来模组企业在建设平台方面有望借鉴涂鸦智能，提供包括模组、其他硬件设备、云平台、云增值服务在内的完整解决方案，扩大产业链条，打造良性循环的物联网生态圈。 建议关注： 【移远通信】 （全球模组龙头）、 【广和通】 （细分赛道优质企业）、【威胜信息】 （能源物联网优质企业）、 【移为通信】 （M2M终端优质企业）。

【工业互联网】 信通院主导完成首个工业互联网网络领域国际标准，该标准聚焦于工业互联网定制化、协同化、服务化和智能化的生产/服务，规范了工业互联网网络通用组网技术要求、工厂内/外网组网技术要求等，推动工业互联网网络标准化，加快网络端规范发展，工业互联网建设有望提速。 平台是工业互联网的核心，平台处于规模化扩张的起步阶段，各路企业纷纷布局，尚未出现龙头企业，发展潜力巨大。 在众多参与者中，垂直细分行业龙头企业依托在行业的工业实力和行业经验，针对行业所存在的痛点，提供数字化解决方案，打造垂直行业的工业互联网平台。 建议关注： 【宝信软件】 （国内钢铁工业互联网+智慧制造龙头）。

【智能网联汽车】 《国家车联网产业标准体系建设指南（智能交通相关） 》 发布，引领并规范车联网产业生态构建，车联网产业链获政策端持续加码。 车联网作为智慧交通落地的主要抓手，在交通强国战略下，迎来政策、产业、技术三重因素协同催动，未来成长高度确定。 建议关注：切入汽车Tier1产业链厂商【和而泰】 ；全面布局智能汽车方向的通信设备龙头【中兴通讯】 ；车载模组企业【移远通信】 、 【广和通】 。

【云通信】 近期云通信行业大事：容联云收购过河兵，补强联络中心竞争力； Zoom21年财报业绩大超华尔街预期。 5G 时代，企业数字化转型不断推进，我们认为，全球云通信行业、尤其是互联网云通信行业将长期保持高景气，产业链上下游公司均有望充分受益。 建议关注： 【腾讯控股】 （旗下腾讯会议为国内视频会议龙头，腾讯云拥有丰富的基础网络资源和强大的平台和生态能力）、 【亿联网络】 （云端一体、软硬结合的企业通信龙头）、 【视源股份】 （液晶显示主控板卡和交互智能平板龙头）、 【会畅通讯】 （“云+端+行业”全产业链布局的优质云通信企业）、 【梦网科技】 （5G 消息优质企业）。

【运营商】 5G时代运营商有望迎“估值+盈利”双拐点，当前阶段国内运营商估值位于较低水平，具备较高安全边际，建议逢低布局。 当前阶段国内运营商估值处于历史低点， ROE位于较低水平， 5G时代，运营商在收入端和成本端均有望迎来改善空间，收入端随着5G用户渗透率提升、 5G ARPU值提升、外部环境趋缓等，有望重回快增长轨道，成本端随着5G建网节奏平缓、共建共享推进等，将逐步改善，随着运营商发力产业互联网、云计算等5G2B新产业，将迎来盈利和估值的双升。 建议关注： 【中国移动0941.HK 】 （ PB 0.8X，股息率6.4% ） 、 【中国电信0728.HK 】 （ PB 0.5X，股息率5.4% ） 、 【中国联通0762.HK 】 （PB 0.4X，股息率4.5% ）； A股【中国联通】 （ PB 0.8X，股息率1.8%）。

【云基建】 Aspeed月度营收数据回暖，释放复苏信号。 从上游芯片端来看，从全球互联网企业服务器BMC管理芯片龙头Aspeed 今年2月份数据来看，环比由负转正至10.5%，同比由负转正至3.7%， 释放回暖和复苏信号；从云巨头资本开支来看，百度2020年Q4资本开支同比增长146%，环比增长45%，海外云巨头2020年Q4资本开支实现较大幅度提升，同比增长54%，环比增长21%， 我们推测全球云产业链将在今年下半年迎来拐点。 重点推荐： IDC【宝信软件】 、 【光环新网】 ；建议关注： 【秦淮数据】 、 【奥飞数据】 、 【英维克】 、 【数据港】 、 【科华数据】 、 【万国数据】 、 【世纪互联】 ，交换机【紫光股份】 、 【星网锐捷】 ；光模块【中际旭创】 、 【新易盛】 、 【天孚通信】 。

【智能控制器】 智能控制器万亿市场规模，天花板足够高，成长性好，产业链东移利好国内龙头。 我国智能控制器市场规模已超过2万亿元，增速超过10%，受益于5G和物联网兴起，智能家居智能控制器等细分赛道有望迎来新的增长拐点。随工业控制智能化、网联化发展，智能控制器结构及功能逐步复杂化，带动智能控制器价格提升，细分行业随5G+物联网兴起需求爆发将带动智能控制器量的提升。下游外包趋势、产业链向中国转移趋势、行业集中度逐步提高等趋势结合有望推动国内智能控制器龙头提速发展。 建议关注：国内智能控制器龙头企业【和而泰】 、 【拓邦股份】 。

板块走势： 上周（3.15-3.19）通信（申万）指数本周下跌1.80%，在TMT板块中排名第三，动态市盈率为33.93，在TMT板块中市盈率最低。陆股通流入前五为中兴通讯（1205万股）、光环新网（560万股）、沙钢股份（287万股）、中国联通（239万股）、天融信（174万股）；陆股通流出前五为紫光股份（-1207万股）、中天科技（-1105万股）、拓邦股份（-704万股）、凯乐科技（-700万股）、均胜电子（-681万股）。

重点公司：宝信软件、光环新网、腾讯控股、视源股份、亿联网络、和而泰、移远通信、广和通、中国移动、中兴通讯

风险提示： 5G建设不及预期、云计算发展不及预期、中美贸易摩擦、新冠疫情蔓延