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2021年09月30日发布

核心要点：

近两周（9月6日-9月23日），申万半导体板块呈震荡态势，上涨1.95%近两周（9月6日-9月23日），受8月经济表现疲软、经济数据不及预期，经济政策变动及小长假临近等因素影响，市场呈震荡态势。沪深300下跌0.33%，上证综指上涨1.26%，深证成指上涨0.77%，科创50下跌2.55%。申万半导体行业指数微幅上涨1.95%。受宏观经济月度数据不及预期，半导体存储芯片价格持续回落，外围市场对于半导体景气周期长度产生隐忧；9月14日iphone13新机发布及立昂微等企业大额解禁等因素影响，半导体板块呈震荡态势。截至2021年9月23日，电子行业估值为35.72倍（TTM，剔除负值），半导体行业估值69.82（TTM，剔除负值），回调至近5年中位水平。中长期受益于新技术5G、物联网、智能驾驶等新需求带动，国内政策支持，国产化替代持续推进，国内半导体企业着力推进新技术研发等因素，行业发展向好的趋势不变。

限售股解禁规模较大，短期影响市场情绪

立昂微、思瑞浦、芯海科技、新洁能首次公开发行的部分限售股解禁上市流通，解禁规模较大，短期对板块走势产生负面影响。

9月14日，iphone13发布，iPhone13搭载了新一代的A15仿生芯片，采用5nm工艺；A15仿生芯片NPU算力较A14芯片提升约43.6%，性能优化最为显著；后摩尔时代CPU、GPU性能提升放缓，AI芯片成为竞争的新热土

iPhone13搭载的A15仿生芯片采用台积电5nm工艺，NPU算力提升至15.8TOPS；CPU、GPU性能提升略显逊色。后摩尔时代手机CPU、GPU性能提升放缓，AI芯片成为竞争的新热土。

投资建议

建议持续关注半导体行业。2021年度芯片市场供需失衡延续，半导体龙头全年营收上行具备确定性；国家政策支持叠加国产化替代加速，加快国内半导体产业技术研发进展，新技术领域国内龙头积极推进，产业长期发展向好具备确定性。给予半导体行业“增持”评级。

风险提示

晶圆代工企业产能扩产不及预期；市场需求不及预期，国内半导体企业技术研发进展不及预期；内外部宏观政策变化不及预期。