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2021年03月26日发布

智能化背景下，汽车玻璃有望成为车内信息流的核心输出载体

智能化大背景下，汽车端将发生类似于手机端（功能机-智能机）的历史性变革，智能汽车作为“出行工具+生活空间”，其传输的数据流将远远超过手机端。汽车玻璃，占据汽车表面积的三分之一，车内立体环绕空间卡位，远期有望叠加可调光甚至显示功能，打造多种场景的“生活空间”，以其极大的覆盖面，有望承接车机成为车内“第四屏”，成为智能汽车海量数据流的核心输出载体，赋能智能驾驶。

玻璃车顶：28款主流车型配备，2021年渗透率有望超5%

我们统计了目前主流品牌在售或即将开售的车型，预计2020H1/2020年/2021年国内玻璃车顶渗透率分别约2.5%/3.24%/5.22%（其中2020H1是53款样本车型统计数据，2020和2021年是全统计口径数据，假设100%配置比例）。细分品类来看，新能源、新势力、自主品牌、SUV车型具备更高的玻璃车顶搭载率。展望2025年，汽车玻璃单车均价有望提升至1200元/车（年化复合增速超10%）。

美学意义：极简的光滑+透明，玻璃车顶让汽车变酷

玻璃幕墙的普及对玻璃车顶的发展具有鲜明的借鉴意义。特斯拉横空出世，为采用玻璃车顶的汽车外形设计树立了理想范本，塑造了科技个性的品牌形象，更为美观光滑的轿跑姿态，隔热和安全性能保障下，玻璃车顶已吸引蔚来、小鹏、大众、长安、吉利几何等知名厂商的沿用效仿。

实用价值：人机交互，成本缩减，重量降低，安全无损

成本端：基础款的全玻璃车顶单车成本大约为700-1000元，滑动式天窗车顶的单车成本大约为2000-4000元（全玻璃车顶可以将成本降至约二分之一，极致情况下可降至约三分之一）。重量端：玻璃的密度通常为2.5t/m3，车身钢铁的密度通常为7.8t/m3，玻璃材料的重量相较于金属材料下降了接近70%，有助于进一步实现车身轻量化。安全端：在正面、侧面、追尾碰撞试验中，常见的承载式车身对碰撞力的传导通道主要取决于车身结构中的梁柱，车顶覆盖材料本身并不起保护作用，也就是说玻璃车顶与金属车顶在安全性方面基本没有差距。

风险提示：海外疫情、芯片断供等带来供应链风险。

投资建议：推荐福耀玻璃，维持“增持”评级维持福耀玻璃盈利预测，预期20-22年EPS分别为1.03/1.63/1.94元，对应PE为40/25/21x，维持“增持”评级。