理工酷

2021年03月29日发布

行业展望：科技巨头参与，汽车技术变革加速

科技大时代，谷歌、苹果、华为等参与造车，百年汽车变革加速，电动、智能、网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。特斯拉鲶鱼效应，颠覆传统造车理念，推动电子电器架构、商业模式变革，带来行业估值体系重估。特斯拉、华为、宁德等成当前汽车技术升级和投资关注重点。未来汽车变革的影响将类比并超过手机智能化，投资机遇值得期待。

产销： 2 月汽车销量同比增长 365%， 乘用车产销增速 10 连正

2021 年 2 月国内汽车产销分别为 150.3/145.5 万辆 ，同比增长419%/365%，环比下降 37.1%/41.9%， 相较于 2019 年同期分别增长6.6%/-1.8%。 2020 年全年，汽车产销分别完成 2522.5/2531.1 万辆，同比下降 2.0%/1.9%； 汽车产销降幅收窄至 2%以内，总体表现好于预期。短期看（库存周期），疫情后前期车市抑制需求得到释放，叠加各地购车优惠政策推出，终端销售有望持续回暖，行业库存当前处于合理范围；长期看（行业生命周期），国内汽车行业目前仍然处于成长期向成熟期过渡阶段， 预计后期正增长是主旋律。

行情： 3 月汽车板块弱于大盘，高估值回调明显

3 月， CS 汽车板块下降 7.90%，其中 CS 乘用车下降 12.24%， CS 商用车下降 2.77%， CS 汽车零部件下降 5.85%。同期沪深 300 指数和上证综合指数分别-7.69%/-4.15%。 板块在 2020 年 10 月至 2021 年 3 月震荡收涨 7.70%， 3 月有所回落。 商用车板块表现亮眼，主要得益于重卡行业持续高景气， 2020 年重卡销量创历史新高。

公司： 优质车企受益集中度提升叠加新品周期

疫情后国内车市集中度进一步提升，主流上市车企产销增速强于行业（ 2020 年销量长安+22.0%， 广汽丰田+14.2%， 华晨宝马+11.8%， 北京奔驰+9.8%）。 2 月三大造车新势力蔚来、理想、小鹏销量分别为 5578（同比+689%）、 2300（同比+755%）、 2223（同比+1281%）辆。

风险提示： 海外疫情带来供应链风险、需求恢复低于预期风险。

投资建议： 板块复苏、 电动智能、 进口替代、 产品升级

国内汽车行业经历了 2 年以上调整，底部逐步确立，产销企稳并逐步复苏，重点推荐大空间成长赛道星宇股份、福耀玻璃、玲珑轮胎及低估值细分优质龙头中国汽研、骆驼股份、宇通客车