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2021年03月29日发布

全球碳排放趋严： 基于气候变化、大国使命、能源安全和低碳经济等原因，碳减排提升至全球战略高度。 2020年全球碳排放量为31.5Gt，同比-5.7%，其中中国（31.4%）美国（13.7%）欧盟（8.7%）合计碳排放16.9Gt，占比53.8%，是全球主要的碳排放区域。 欧盟1996年碳达峰， 2030年减排目标上调至55%，预期2050年实现碳中和； 美国2000年碳达峰， 2035年前达到电力产业无碳污染，预期2050年实现碳中和； 中国预期2030年前碳达峰，到2030年非化石能源占比25%， 2060年前实现碳中和。在大国的倡议下，全球各国响应碳减排，提出可再生能源高目标。

各行业多措并举： 根据2018年全球碳排放结构， 碳排放主要来自电力（41.71%）、交通（24.64%）和工业（18.37%）三大行业，合计碳排放28.39Gt，占比85%，是碳减排的关键行业。 电力应从发电结构侧推动非化石能源占比提升，交通应加速提高电动车渗透率，工业应改善能源结构、提高工业过程效率，另外也要通过提升植被覆盖率、推进BIPV应用、发展碳汇技术研发，完善碳交易市场等方式，刺激碳减排加速。

光伏将逐步从辅助能源成为主力能源： 由于光伏风电资源禀赋优异、光伏全球平价到来，成本仍在快速下降，且匹配储能发展，电力行业减排、发电结构的改善需要依赖低成本高效率的光伏的来实现，发展潜力巨大。根据能源局指引，我们测算未来五年国内光伏年均装机79GW，光伏+风电达到111GW，未来十年光伏年均装机155GW，光伏+风电200GW。未来十年欧盟光伏年均装机71GW，光伏+风电达到93GW。全球范围来看，我们预计2025年光伏新增装机达374GW， 2030年光伏新增装机超1000GW。

电动化元年到来、全面提速： 交通行业碳减排依赖于电动车渗透率的全面提升，电动化长期趋势明确， 国内提出2025年新能源车占比目标20%，我们预计2025年新能源车销量超700万辆， 2020-2025年复合增速近40%； 欧洲碳排放考核趋严，根据考核要求我们预计2025/2030年欧洲电动化分别达27%/45%，对应电动车销量458万/860万辆； 美国2025年电动车渗透率15%，对应电动车销量超300万辆。 全球范围来看，我们预计2025年全球电动车销量约1643万辆，近五年复合增速超40%，对应全球动力电池需求1015gwh。

投资建议： 全球碳达峰、碳中和浪潮开启，清洁能源时代到来！电动化方向强烈推荐：一、全球龙头供应商(宁德时代、天赐材料、容百科技、亿纬锂能、新宙邦、恩捷股份、科达利、中伟股份、当升科技、璞泰来、三花智控、宏发股份、汇川技术、欣旺达)；二、供需格局扭转/改善而具备价格弹性(天赐材料、华友钴业，关注赣锋锂业、天齐锂业、 多氟多、天际股份)；三、国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头(比亚迪、 星源材质， 关注德方纳米、嘉元科技、诺德股份、天奈科技、 中科电气)。光伏方向重点推荐： 隆基股份、阳光电源、通威股份、锦浪科技、固德威、福斯特、晶澳科技、中信博、天合光能、爱旭股份、福莱特、 金博股份、 捷佳伟创、 林洋能源， 关注大全新能源、信义光能、晶科能源、 阿特斯太阳能、亚玛顿、东方日升、赛伍技术、太阳能、大唐新能源等。风电方向推荐：金风科技，关注天顺风能、日月股份等。

风险提示： 1）竞争加剧； 2）电网消纳问题限制； 3）政策超预期变化