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2021年03月30日发布

据乘联会数据，3 月第三周（15-21 日）乘用车市场日均零售 4.6 万辆，同比2019 年增长 5%，总体表现平稳； 预计 3 月狭义乘用车零售总量 174.0 万辆，同比增长约 66.0%。蔚来近期因缺芯停产 5 日，预计 2021 年第一季度交付量将降至 1.95 万辆。 短期芯片短缺或影响乘用车等生产， 预计下半年起有望逐步缓解，综合看预计缺芯对于车企盈利影响相对有限。吉利近日宣布成立极氪公司，定位于高端市场， 首款基于 SEA 浩瀚架构打造的车型预计将于 4月份的上海车展亮相并开启预定，第四季度展开交付。极氪有望整合各类资产和技术，助力吉利新能源快速发展。

主要观点

第三周日均零售 4.6 万辆，3 月市场走势平稳向上。据乘联会数据，3 月第三周（15-21 日）市场日均零售 4.6 万辆，同比 2019 年增长 5%；日均批发 4.7 万辆，同比 2019 年下降 8%；前三周日均零售及批发销量同比2019 年分别增长 3%、下降 2%，总体表现平稳。3 月春节假期后市场表现良好，日均销量快速恢复至正常水平，乘联会预计 3 月狭义乘用车市场零售总量 174.0 万辆，同比增长约 66.0%。短期来看，芯片短缺对汽车生产有一定影响，如蔚来宣布因缺芯停产 5 日。但从长期看，国内乘用车市场处于上行周期，未来发展依旧看好。推荐上汽集团、长城汽车、长安汽车，关注广汽集团。

蔚来因缺芯停产 5 日，短期汽车芯片供应承压。因芯片短缺，蔚来汽车宣布从 3 月 29 日起将合肥江淮汽车工厂的生产暂停 5 天， 预计 2021 年第一季度交付量将由 2.00-2.05 万辆降至 1.95 万辆。 据盖世汽车不完全统计，3 月以来，包括沃尔沃、本田、日产、现代、通用、福特、丰田等多家车企相继宣布减产或停产计划，预计芯片短缺将影响到今年全球汽车产销量。近期芯片短缺影响范围有所扩大，蔚来成为国内首家因缺芯被迫暂停生产的造车新势力企业，此外国内大众等车企也因缺芯出现短暂停产。短期来看，芯片短缺仍会对国内汽车排产产生一定影响，需关注相关风险。预计从下半年起，芯片供应短缺有望逐步缓解。综合来看，预计缺芯对于车企盈利影响相对有限：一方面，车企可将芯片调配用于高毛利等车型；另一方面，短期生产减缓有利于行业降低库存，利好售价及盈利回升。

吉利汽车注资 20 亿成立极氪公司，有望助力新能源快速发展。3 月 23日吉利宣布吉利汽车与吉利控股集团共同投资成立极氪公司， 其中吉利汽车持股 51%，吉利控股集团持股 49%。新公司计划现金注资 20 亿人民币，李书福出任极氪公司董事长，安聪慧出任极氪公司 CEO。 极氪首款基于 SEA 浩瀚架构打造的车型预计将于 4 月份的上海车展亮相并开启预定，第四季度展开交付。 过去几年吉利在新能源领域发展速度相对较慢，年初吉利全新发布两个蓝色吉利行动计划，一为布局智能化节能与新能源汽车，二是组建全新的纯电动汽车公司。本次极氪的成立，有望整合各类资产和技术，助力公司新能源快速发展。在碳达峰及碳中和等驱动下，汽车产业电动化趋势明确，利好相关产业链，建议关注吉利汽车等。

投资建议

整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长城汽车、长安汽车，关注广汽集团。商用车重卡、轻卡有望维持高景气，客车销量有望回升，关注潍柴动力、福田汽车等。

零部件：随着销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、宁波华翔、凯众股份，关注威孚高科、广东鸿图、松芝股份等。

新能源：新能源汽车销量 2021 年有望爆发，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众 MEB 国产的均胜电子、拓普集团，关注旭升股份、富奥股份等。

智能网联：ADAS 及智能座舱快速渗透，5G 推动车联网发展，推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、华阳集团、保隆科技。

评级面临的主要风险

1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。