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2021年03月30日发布

行业核心观点：

上周是2021年A股的第十二个交易周，沪深300指数上涨0.62%，申万一级28个行业17个上涨，11个下跌。通信行业上周整体走势略弱于大盘，上涨0.25%，排名第16名，TMT行业内排名第三。上周，中国移动发布2020年年报，公司全年营运收入为人民币7681亿元，同比增长3.0%，其中，通信服务收入为人民币6957亿元，同比增长3.2%。2021年，三大运营商的5G资本开支均有提升，5G在C端的布局还将加速。中国电信2021年CAPEX预算870亿元，同比提升2.6%；预计5G建设投入397亿元，同比增长1.3%。中国联通预计2021年CAPEX预算700亿元，同比提升3.6%；针对5G相关部分的投资约350亿元，同比增加2%。中国移动2021年CAPEX预算为1836亿元，较2020年略有增长，其中5G相关投资计划约1100亿元。我国正在进入数字化服务新时代，经济社会信息化水平全面提升，网络经济空间得到极大拓展，运营商的2B业务也将全面开花，在云计算、工业互联网、专网等领域的深度布局有望为运营商打开新的盈利空间，建议继续关注三大运营商在A股和H股的投资价值。

投资要点：

一周产业新闻：（1）三大运营商5G手机终端连接数达2.6亿户比上年末净增6130万户；（2）华为智能云网3大水平场景解决方案全新升级，使能行业数字化转型；（3）亨通光电推出量产版400GDR4硅光模块，并充实400G产品系列；（4）中国移动SPN新建部分集采中标候选人：华为、中兴、烽火入围；（5）上海人工智能重大专项启动，同济大学牵头、交大复旦共建；（6）百度官宣昆仑芯片完成融资估值达130亿元，下半年量产7nm芯片；（7）中国移动2020年业绩报告，家庭市场量收双升增势强劲；（8）中际旭创2021年Q1预计净利润1.18亿元-1.45亿元。

投资建议：短期建议关注运营商和部分龙头设备商的估值修复行情，随着5G用户渗透率的提高和2021年5G新基建建设的提速，相关赛道龙头配置价值凸显。长期推荐关注产业链中游确定性和成长性均较强的光模块、物联网模组以及卫星互联网板块。(1)光模块端:数通光模块景气度将持续上行，硅光模块也有望成为光模块厂商未来业绩的新增长点；(2)物联网模组：技术革新带动模组行业需求扩张，万物互联时代即将开启，看好国内物联网蜂窝模组厂商;(3)卫星互联网：卫星互联网未来将成为5G、6G网络覆盖空间和场景等方面的补充,随着我国陆续公布卫星互联网相关发射计划，整体行业的未来值得期待。

风险因素：中美贸易摩擦的不确定性，5G建设程度及渗透速度不达预期，疫情反复导致全球经济环境恶化超过预期。