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2021年04月02日发布

国内新能源发展趋势明确，美国2万亿基础设施计划为新能源注入强心剂。

国内方面，2020年3月31日，国务院新闻发布会明确，截至2020年底，我国可再生能源总规模达到9.3亿千瓦，占总装机比重达到42.4%，较2012年增长14.6个百分点。我们预计“十四五”期间该数据达到50%+，十四五期间我国光伏年均装机量有望达到70GW+，较“十三五”期间40GW年均装机量将同比提升75%。美国方面，2021年3月31日，拜登公布2万亿美元基础设施计划，在清洁能源方面主要政策计划有：（1）到2035年实现100%的无碳电力；（2）清洁能源发电和储能的直接支付投资税收抵免和生产税收抵免期限延长10年，并逐步取消；（3）利用联邦政府购买力推动市场的清洁能源部署；（4）将制定《能源效率和清洁电力标准》以削减电费和电力污染，增加市场竞争，继续利用现有核电和水电等提供无碳污染能源。在电动汽车方面主要政策计划有：（1）提议投资1740亿美元投资电动汽车市场，刺激原材料到零件的国内供应链，并支持美国市场生产电池和电动汽车；（2）为消费者提供购买美国制造的电动车的销售折扣、退税和税收优惠。预期美国市场2021年光伏装机有望达到25~27GW，同比51%+。

光伏玻璃大幅降价，板块大概率渡过最差时间点。

尽管前期由于原材料端涨价导致终端组件厂商和电站激烈博弈，使得需求不及预期，部分项目后移，但是国内外市场需求同比仍然实现大幅增长；根据中电联数据统计，2021年1-2月国内光伏新增装机量3.25GW，同比+203.7%，1-2月组件出口超10GW，同比+48.6%，国内外维持较高景气度。根据PVInfolink数据显示，2021年3月31日3.2mm玻璃每平米均价调整到28元，较上周环比下降30%；同时协鑫承诺硅料不再涨价、电池片报价回落，组件原材料端压力得到一定缓解，种种迹象表明产业链博弈倒逼上游和辅材降价出现良好结果，博弈期的需求不及预期或将走出低谷，虽然目前需求拐点出现还需验证组件厂商开工率回升，但大概率已经渡过产业最差时间，预期Q2需求回升迎来全年装机达到160GW水平。

新能源发电板块估值具备性价比，持续看好光伏长期竞争力。

短期来看，板块主流标的估值进入25~30倍区间，相对具备性价比，随着行业前期受到抑制的装机需求在Q2逐步释放，板块有望迎来良好投资机会。长期来看，在全球光伏平价和碳中和背景下，我们持续看好以光伏为代表的清洁能源的发展空间，光伏产业依然是投资主线：（1）长期看好隆基股份、阳光电源等一线龙头市场占有率和竞争力的提升；（2）电池技术迭代带来效率提升，促进设备端投资机会，捷佳伟创、迈为股份受益；（3）格局清晰的胶膜环节和金刚线环节值得关注，福斯特和美畅股份受益。

风险提示：新技术发展不及预期；装机需求低于预期；光伏市场竞争加剧。