理工酷

2021年09月22日发布

大基地项目蓄势待发，风光储行业备受瞩目。根据新华社公布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，为大幅提升风电、光伏的发电规模，构建各类电源协调互补的现代化清洁能源体系，未来我国将持续开发包括水电、风电、光伏等电源在内的多个清洁能源基地，进而形成9大集风光（水火）储于一体的大型清洁能源基地以及5大海上风电基地。

消纳权重、特高压、一体化政策，助力大基地项目落地。一方面，消纳权重指标细化了责任主体，将有效倒逼风光装机增量。2021年2月能源局下发了各省级行政区非水可再生能源消纳权重指标，同时规定全国2021年非水电责任权重最低为12.7%。通过向各地设立总量和非水两类消纳责任权重考核目标、并区分最低权重和激励性权重，将有利于各地区提前规划当年新增可再生能源装机规模，并激励有余力的地区超额完成装机目标。另一方面，特高压建设是实现消纳目标的重要途径。特高压具有长距离、大容量、低损耗输送电力的特点，能够有效实现风光大基地项目消纳，除了承担“十四五”新能源外送的“八直七交”特高压线路外，我们测算仍然需要新增规划10条左右特高压线路。一体化大基地也可最大化发挥特高压外送线路的输送能力，两者配合将成为双碳目标实现的重要帮手。最后，一体化政策出台，多能互补大基地项目能较好解决消纳问题，促进项目顺利落地。发改委发文正式启动“风光水火储”和“源网荷储”两个一体化工作，国企与地方积极响应并下发签署多个“一体化”政策与合作协议，规模化、风光水火储互济的风光大基地项目利于消纳问题解决。

技术进步带来快速降本为基础，多能互补大基地、特高压配套等双碳政策为抓手，风光的新增装机有望超预期。我们认为在双碳政策支持、产业经济性突出的背景下，2030年全国非化石能源消费占一次能源比例有望达到28%，测算“十四五”期间风电和光伏以及储能将分别实现年均新增装机59GW、79GW以及22.6GWh。

投资策略：行业高景气，龙头强者恒强。建议关注风电、光伏、储能以及配套的特高压及电网等四大板块：当前风光储均处于高速发展时期，相关利好政策频出，长期增长确定性增强，行业内优质标的公司有望持续受益。特高压是实现可再生能源外输的重要途径，考虑到未来风光装机增量的迅速提升，将有效提振特高压及电网板块的公司收益。

风险提示：“十四五”规划不及预期；风电行业市场竞争加剧；原材料价格上涨；技术进步不及预期。