理工酷

2021年04月06日发布

周观点

工程机械：行业景气度良好，北京国四标准提前实施。 2021 年两会政府工作报告中提出拟安排地方政府专项债 3.65 万亿元，并安排中央预算内投资 6100 亿元，继续支持促进区域协调发展的重大工程。在政策的推动下，1 月份以来，全国各地有合计 3 万亿重大项目密集开工。在项目开工带动下，1-2 月共计销售各类挖掘机 4.8 万台，同比增长149.2%，其中 2 月销量达 2.8 万余台，创下同期历史新高。4 月 2 日，北京市生态环境局表示全市将国四排放标准提前至 2021 年 12 月 1 日实施，预计将进一步加速工程机械主机厂商以及发动机制造商的产品更新，推动保有机械翻新。展望未来月份，我们预计：1）21 年新基建政策将持续为工程机械增量赋能；2）21 年仍处于设备更换高峰期，存量替换需求充足；3)新环保排放标准逐步落地将加速落后设备淘汰。长期来看，我们认为：1）设备智能化、电动化升级将进一步拉动行业成长；2）应用场景拓宽支撑新的发展空间；3）人口红利消失进一步推动机器换人；4）随着国产品牌海外布局的深入，有望进一步打开国际市场。综上，在行业集中度不断提升的趋势下，建议重点关注国内主机厂龙头三一重工、中联重科、徐工机械，此外，当前核心零部件国产替代正加速进行，建议关注国产核心零部件龙头恒立液压、艾迪精密。

锂电设备：行业逐步放量，锂电设备集中度加速提升。 新能车销量快速增长： 2021 年 1-2 月，国内新能源汽车累计产销分别完成 31.7 万辆和 28.9 万辆，同比分别增 3.9 倍和3.2 倍，国内新能源汽车已连续 8 个月刷新单月销量历史记录。2021 年 1-2 月国内动力电池累计装机量为 14.2GWh，同比上升 388.6%，同比持续保持高增长。受益于新能车的高增长，宁德时代的扩产计划持续超预期，宁德时代分别在 2020 年底发布 390 亿元电池扩产计划，以及 2021 年 2 月发布 290 亿电池产能扩建计划，总共计划扩产超过 200GWH的新产能，覆盖锂电和储能等领域。锂电设备行业逻辑逐步验证，主要包括： 1）全球新能车新产品周期驱动的新一轮产能扩张，下游需求持续放量，行业增速有望超预期；2）集中度加速提升，现金流决定龙头的扩产和接单能力更强，宁德近期招标中标的主要为行业龙头；3）供需关系变化导致的付款方式的改善；4）国内龙头技术实力的提升，海外拓展可期。我们持续看好锂电设备行业，拥有宁德时代和 LG 等核心客户的锂电设备企业有望持续受益行业的新一轮扩张周期，建议关注：先导智能、杭可科技、星云股份。缝纫设备：行业周期上行，缝纫设备集中度加速提升。 2020 年国内行业内核心企业营业收入约 266 亿元，同比下降 3.5%，较 Q3 收窄 9 个百分点，较 Q2 收窄 14 个百分点；实现利润约 17 亿元，同比增长 10%，较 Q3 增长约 24 个百分点。2020 年国内工业缝纫机出口量约 391 万台，同比增长 0.4%，出口额约 10 亿美元，同比下降 15.2%，降幅较 11月分别收窄 8 和 2 个百分点。国内纺织服装行业恢复迅速，缝纫设备需求端逐步恢复，并受益于设备出海需求，缝纫设备销量实现国内和出口双升。 3 月 30 日，杰克杭州优能智能缝制中心开业。杰克杭州优能将从客户需求出发，为用户提供缝前+缝中的成套智能解决方案，同时不断优化公司拓卡奔马自动裁床、迈卡、威比玛等自动化产品，促进工厂精益化、智能化，逐步推动智能装备与系统和物联网大数据的实际运用。公司通过自动化改造提升智能制造水平的同时，逐步引导产业链智能制造升级，公司缝纫设备智能化技术有望进一步提升。目前公司国内市占率超过 28%，在基于单机市场份额不断扩大的基础上，加速发展智能缝制业务，加快技术和品牌力的提升，逐步进军中高端市场，直面与重机、兄弟的竞争。们认为，随着出口+内需驱动行业景气度持续增长，缝纫设备行业集中度有望持续提升，重点关注缝纫设备龙头：杰克股份。

光伏设备：华晟 HJT 项目试产超预期，国内设备推广有望加速。29 日，华晟新能源官方发布消息，在经历近一周的调试与试产，在已正式投产的 500MW 量产线上的 HJT 电池片平均转换效率达到 23.8%，最高效率达到 24.39%！华晟 HJT 电池组件项目于去年 11 月开工建设，12 月起设备进场，今年 3 月 18 日正式投产出片，进行试产。据电池项目负责人表示：对比原生产爬坡计划，本次试产的效率进展提前了一个月到一个半月，远超此前的预期。随着项目的逐步达产，公司也计划于今年下半年启动 2GW 规模的 HJT 电池+组件的项目扩产。本次投产的电池产线，华晟采用的是启威星(YAC)的清洗制绒设备、迈为及理想的 PECVD设备、迈为的 PVD 设备、以及迈为及中辰昊的丝网印刷设备，并使用了迈为的 MES 系统对全电池产线进行调度及智能优化。随着新一轮的项目扩产规划逐步落地，国内 HJT 设备企业有望占领行业先机，充分享受 HJT 项目扩产带来的市场红利。考虑到相关电池设备需求放量在即，率先进行产品布局并拥有深厚技术沉淀的电池设备龙头企业有望充分受益，建议关注迈为股份、捷佳伟创、金辰股份。

商用冷柜：国内消费需求转好+海外需求韧性持续，行业需求保持向好。 根据产业在线数据显示， 2 月冷柜销量 275.7 万台，同比增长 161.9%，其中，外销 174 万台，同比增长 187.4%，内销 101.7 万台，同比增长 127.3%。冷柜出口继续保持高速增长，主要因为：1）海外需求韧性持续影响；2）大宗材料价格持续走高，经销商囤货意愿增强；3）去年同期出口下滑，基数较低。2 月陈列柜销量 1.51 万台，同比增长 61.5%，内销 1.29 万台，同比增长55.8%，外销 0.21 万台，同比增长 108.2%。随着国内消费形势转好，超市、便利店开店增加，陈列柜需求持续增加，行业需求趋势向好。长期来看，速冻食品销量增长、低温奶渗透率提升以及新品饮料的需求爆发，将为商用冷柜提供增量的下游需求，而随着无人零售逐步兴起，也将推动商用冷柜进行产品升级，商用冷柜市场前景广阔。由于不同产品对制冷和展示效果要求差异巨大，未来的冷柜将朝着智能化、多元化、定制化方向发展，具备较强的服务能力和客户资源优势的企业的市场份额有望逐步提升，重点推荐已进入国际知名品牌雀巢、百事等供应商体系且具备较强定制化优势商用冷柜龙头海容冷链。

核心组合

中联重科、三一重工、徐工机械、恒立液压、艾迪精密、先导智能、杭可科技、星云股份、捷佳伟创，迈为股份、海容冷链

投资建议

工程机械领域，建议关注国内主机厂龙头三一重工、中联重科、徐工机械，此外建议关注国产核心零部件龙头恒立液压、艾迪精密； 锂电设备领域， 建议关注拥有宁德时代和 LG 等核心客户的企业先导智能、杭可科技、星云股份；缝纫设备领域，随着出口+内需驱动，行业集中度持续提升，重点关注龙头杰克股份；光伏设备领域，建议关注在新型电池技术有深厚积淀的设备企业捷佳伟创，迈为股份；建议关注商用冷柜龙头海容冷链。

风险提示

设备需求不及预期；下游行业扩产不达预期；竞争格局恶化。