理工酷

2021年04月06日发布

投资要点：

本周投资主题：得益于下游需求旺盛以及海外供给不足，整个半导体缺货比较严重，我们认为国内半导体发展逻辑并没有发生改变，我们看好半导体龙头未来发展趋势，给予行业“推荐”评级。

半导体：当前半导体板块是反弹还是反转？关于半导体板块我们的观点是：从中长期来看，国内半导体发展逻辑并没有发生实质性改变，半导体产业链自主可控的必要性和紧迫性凸显，我们判断半导体行业仍然是未来3-5年的科技投资主线；当前而言，我们判断半导体板块是处于反弹阶段，2021Q1季报将是半导体板块的重要节点，半导体板块后续表现仍将呈现分化趋势，产业趋势、竞争格局以及技术壁垒是核心影响要素，我们看好半导体细分领域龙头公司未来的持续成长性。

半导体持续缺货，谁最受益？我们认为当前半导体持续缺货背景下，半导体产业链上下游影响程度不一。半导体缺货导致涨价，然而由于上下游议价能力以及产业链分工形式的不同导致了不同企业对上游成本上涨的传导能力也有所不同，综合考虑下游需求、行业内企业产能竞争、行业壁垒等因素，我们认为半导体缺货受益方有以下几方面：（1）晶圆代工厂或者IDM，缺货背景下，产能为王，重点公司：中芯国际、华虹半导体等；（2）功率器件龙头，功率器件很多公司采用IDM模式，芯片紧缺加速国产化进程，下游需求持续向好，重点公司：华润微、捷捷微电、新洁能、斯达半导等；（3）具备核心竞争力的大IC设计公司，能够获取更多产能，抬升市场份额，重点公司：韦尔股份、卓胜微、圣邦股份、思瑞浦、澜起科技等；（4）半导体设备和材料，国内半导体产业发展基石，国内外半导体产能持续扩张，重点公司：北方华创、中微公司、华峰测控、安集科技，受益标的：雅克科技、盛美股份等。其他方面，面板行业，我们判断2021年中国大陆龙头企业的液晶面板产能集中度将继续提升，并有望在寒冬之后分享行业持续成长、周期性变弱带来的长期盈利红利，重点推荐：京东方A和TCL科技；消费电子领域，我们重点推荐具备较好成长性的终端品牌，重点推荐：传音控股。

上周调研及报告：【公司点评】中芯国际：2020年业绩符合预期，加码成熟制程前景广阔；【公司点评】卓胜微：2020年业绩超预期，拉开射频模组国产化序幕；【公司点评】新洁能：2020年业绩符合预期，IGBT打开成长新空间；【周观点】2021M3面板涨价再超预期，强烈推荐面板龙头。

风险提示：下游需求不及预期风险；中美贸易摩擦持续恶化风险；海外疫情反弹风险。