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2021年05月07日发布

投资要点：

本周投资主题： 电子板块一季报均已出炉，板块整体业绩表现亮眼，为全年增长奠定良好基础， 考虑到晶圆产能供需持续偏紧， 景气度持续上行， 电子板块核心公司有望充分受益，给予行业“推荐”评级。

2021Q1 电子板块淡季不淡，业绩表现创同期新高。 电子板块一季度业绩已公布完毕， 我们选取了 231 家公司进行了分析（ 出于可比性考虑， 剔除工业富联、 B 股企业以及近几年刚上市的企业）， 2021Q1电子板块实现营收 5345.22 亿元（同比+47.86%，环比-20.09%），实现归母净利润 332.39 亿元（同比+178.76%）； 盈利能力方面， 板块整体毛利率为 19.14%（同比+2.75pct，环比+1.57pct），达到近三年最高值，净利率为 6.81%（同比+3.77pct，环比+5.70pct），盈利能力显著提升； 板块期间费用率为 7.60%（同比-1.36pct，环比-0.09pct），整体把控良好；存货方面， 截至 2021Q1 电子板块存货为 3324.63 亿元（同比+21.89%，环比+11.71%），持续攀升至历史高位， 但存货占单季度营收比为 62.20%（同比-13.26pct）， 位处历史均值区间，反映了市场需求依旧强劲。 结合近期细分个股一季度业绩表现来看，我们认为半导体、面板、被动元器件等细分领域行业景气度持续上行，细分领域龙头将充分受益于行业景气度上行、 核心器件国产化提速。

各子板块业绩均快速增长， 持续看好细分领域龙头。 分子板块来看，电子行业各子板块均实现营收同比大幅增长，电子制造、半导体、光学光电子同比增幅均达到两位数，归母净利润方面，受益于 LCD面板行业景气度的持续上升，光学光电子归母净利润同比增幅达1641.30%， 其他电子Ⅱ、 半导体、电子制造、元件Ⅱ板块的归母净利润同比增幅依次为 246.74%/149.94% /67.76% /68.62%，盈利水平显著提升。 我们认为， 半导体缺货大背景下， 受益方主要为：（ 1）晶圆代工厂或者 IDM，缺货背景下产能为王，重点公司： 中芯国际、华虹半导体等；（ 2）功率器件龙头，功率器件很多公司采用 IDM 模式，芯片紧缺加速国产化进程，下游需求持续向好，重点公司： 斯达半导、 华润微、捷捷微电、新洁能等；（ 3）具备核心竞争力的大IC 设计公司，能够获取更多产能，抬升市场份额，重点公司： 卓胜微、 韦尔股份、圣邦股份、思瑞浦、北京君正等；（ 4）半导体设备和材料，设备和材料是半导体产业发展基石，将受益半导体产能持续扩张成长，重点公司： 北方华创、中微公司、华峰测控，受益标的： 雅克科技、盛美股份等；其他方面，消费电子领域，我们重点推荐具备较好成长性的终端品牌，重点推荐： 传音控股。 面板方面，行业景气周期延续且难见拐点，面板龙头企业正持续分享行业持续成长、周期性变弱带来的长期盈利红利，面板行业我们重点推荐：京东方 A 和 TCL 科技。

上周调研及报告：【公司点评】斯达半导： 2021Q1 业绩同比+177.23%，新能源汽车市场进入爆发期； 【公司点评】捷捷微电： 2021Q1 业绩同比+139.83%，持续受益功率高景气度； 【公司点评】新洁能： 2021Q1业绩同比+207.88%，量价齐升助力快速爆发；【公司点评】圣邦股份：2021Q1 业绩同比+148.73%，品类扩张助推公司快速崛起； 【公司点评】兆易创新： 2021Q1 业绩符合预期，关注存储与 MCU 高景气；【公司点评】卓胜微： 2021Q1 业绩同比+224.34%，射频前端模组助推业绩持续爆发； 【周观点】 2021Q1 电子板块公募基金持仓走势解析

风险提示： 下游需求不及预期风险； 中美贸易摩擦持续恶化风险；海外疫情反弹风险。