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2021年04月09日发布

3月挖掘机销量同比增长60%，行业需求保持旺盛。从下游看，地产和基建投资持续增长，小松利用小时数同比提升。

核心观点

2月挖机销售旺盛，景气超预期。根据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，2021年3月共计销售各类挖掘机械产品79035台，同比增长60.0%。其中，国内市场销量72977台，同比增长56.6%；出口销量6058台，同比增长116.5%。

下游投资有韧性，2月挖掘机利用率同比增长。从行业下游看，房地产和基建投资保持一定增长。2021年1-2月房地产业固定资产投资完成额同比增长36.8%，保持增长；1-2月基础设施建设投资同比增长35%，其中电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长25.5%。根据komatsu，小松中国挖掘机2021年3月利用小时数达122.2小时，同比增长7.7%，处于合理水平。

挖机出口向好，国产品牌竞争力较强。3月挖掘机出口6058台，同比增长117%，出口持续高增长。从国内挖机国产品牌占比看，近年来仍处于上升通道。从海外对比看，日本工程机械21年1月出口金额增速达29.75%，反映国际需求好转。我们认为近年来我国工程机械竞争力持续增强，未来有望进一步打开海外市场。

投资建议与投资标的

近年来我国工程机械持续保持高景气，其中挖掘机销量持续增长。21Q1挖掘机销量大幅增长85%，我们认为2021年我国挖掘机有望在20年高基数上继续双位数增长，同时国产品牌市占率进一步提升。建议关注：三一重工(600031，未评级)、中联重科(000157，未评级)、恒立液压(601100，买入)、艾迪精密(603638，增持)

风险提示

房地产和基建投资下行，市场竞争加剧，原材料价格快速上升