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2021年04月12日发布

周观点

1.新能源汽车

3月新能源汽车销量环比大增

我们认为：1）3月新能源汽车快速恢复，高景气度持续。根据中汽协，3月新能源汽车产销均超过20万辆，销量环比实现翻倍增长。在传统淡季的背景下，一季度新能源汽车产销均突破了50万辆，表现优异。2）新能源乘用车市场多元化发力，看好全年销量表现。根据乘联会，3月国内新能源乘用车零售销量为18.5万辆，渗透率达10.5%，一季度渗透率达8.6%，较2020年的5.8%提升明显。3月新能源乘用车批发销量过万辆的企业有上汽通用五菱（41491辆）、特斯拉中国（35478辆）和比亚迪（23906辆）。国内新势力如蔚来、小鹏和理想的销量表现也同样较好，分别交付7257辆、5102辆和4900辆，环比分别增长30%、130%和113%。整体看来，新能源汽车行业高景气度趋势延续，随着优质车型持续放量和新车型不断推出，全年销量表现可期。3）景气度上行带动中上游需求提升，优质企业有望受益。国内新能源汽车销量不断增长，拉动对动力电池及上游材料的需求。动力电池行业集中效应明显，3月国内动力电池企业CR10为93%。在行业快速发展趋势下，头部企业有望显著受益。

核心观点：

我们认为，随着新能源汽车销售结构与质量的持续改善，以及ModelY、ID系列等优质新车型的不断推出，供给将驱动需求变革，新能源汽车渗透率有望加速提升，预计2021年销量实现快速增长。看好：1）首先应紧抓龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、大众MEB平台、宁德时代、LG化学、新势力及宏光MINIEV等具备畅销潜力车型的核心供应链；2）长续航、快充需求扩大，驱动技术革新、产品迭代的正极材料、锂盐添加剂、导电剂等环节；3）高端化+经济性两极化发展带来的高镍三元和磷酸铁锂电池需求提升，以及高镍趋势下三元正极材料格局持续优化；4）渗透率预计持续提升的导电剂环节；5）销量增长带动需求提升，预计供需偏紧的隔膜和六氟磷酸锂环节；6）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节；

7）持续完善的充换电设施环节。

受益标的：宁德时代、天奈科技、宏发股份、当升科技、璞泰来、容百科技、中材科技、派能科技、亿纬锂能、科达利、恩捷股份、天赐材料、中科电气、孚能科技、国轩高科、德方纳米、特锐德、科士达、鹏辉能源、华友钴业等。

2.新能源

国家发改委就2021年新能源上网电价政策征求意见

我们认为，随着技术持续进步以及度电成本的不断降低，未来平价项目将成为国内光伏、风电新增装机项目的主力，光伏、风电正逐步迈向市场化发展的新阶段；当前给出的新建风、光项目的指导价在大部分地区已低于燃煤基准价，最终上网电价在经过竞争性配置后有望达到更低水平，以光伏发电、风电为主的新能源发电竞争力有望进一步增强，未来发展趋势将更为明确；户用补贴的逐步退坡有望支撑户用光伏的稳步增长。

核心观点：

1）光伏

3.短期看，今年仍有部分结转竞价项目预计于630前抢装；国内补贴完全退坡后，平价项目将接棒竞价项目，已公布的平价项目规模将成为补贴退坡后国内装机需求的重要支撑部分之一，需求有望逐季提升。中长期看，碳达峰、碳中和以及2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右目标明确，光伏等未来在碳减排中将发挥的重要作用。

4.关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如硅料、宽幅玻璃、EVA树脂、大尺寸硅片、大尺寸电池片、碳/碳复合材料热场产品、光伏逆变器、跟踪支架，异质结电池和储能等。

5.成本优势与技术领先是光伏产品企业的立足之本，上游价格快速上涨将加速行业出清，市占率集中环节话语权将得到提升，应重视头部企业的阿尔法机会；垂直一体化厂商有望在价格波动时显现出产品竞争优势。

6.随着补贴缺口问题的解决和后续新增项目脱离补贴依赖，运营商有望迎来价值重估。

受益标的：隆基股份、通威股份、金博股份、联泓新科、福斯特、中信博、阳光电源、海优新材、京运通、爱旭股份、福莱特、太阳能等。

2）风电

7.当前节能减排目标明确，风电作为可再生能源主要形式之一也将发挥其重要作用，行业有望实现中长期可持续发展。重点关注市场竞争优势提升以及受益于海上风电及海外增量市场空间标的。

受益标的：日月股份、中材科技、运达股份、金风科技、明阳智能、大金重工等。

风险提示

新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。