理工酷

2022年04月06日发布

1.新能源汽车

多家车企公布2022年3月及一季度销量情况

我们认为：1）国内新能源汽车处于高景气度发展阶段，2022年3月，国内多家车企电动车交付量实现同比高速增长，比亚迪、小鹏、哪吒、零跑车企交付量同比增速均超200%，且跨过2月全年相对销量低点，实现环比明显增长。2）2022年以来，国内多款在售新能源汽车均实现不同程度提价，锂电原材料价格上涨压力向下游传导，动力电池端承压程度有所缓解，产业链持续向好发展。3）作为国内汽车的标志性品牌，比亚迪宣布已停止生产燃油车，进一步夯实电动化步伐，在优质车企的带动下，国内新能源汽车有望加深渗透。

2022年3月欧洲六国新能源汽车合计销量环比增长41%

我们认为，从已公布的欧洲部分国家数据来看，2022年3月，新能源汽车合计销量环比实现高增长达41.01%，同比基本持平。分类别来看，BEV同比增长41.56%，保持快速增长趋势；PHEV同比下滑34.51%。从渗透率角度来看，3月新能源汽车合计渗透率同比增长5.23pct至21.31%，维持20%以上较高渗透水平。随着各车企不断发力推出优质车型供给，欧洲新能源汽车渗透率有望进一步提升，看好具备欧洲新能源汽车产业链内市场的相关优质企业。

核心观点：

我们认为，新能源汽车行业渐从政策驱动转向市场驱动，在性价比不断提升以及优质车型供给持续增加的推动下，新能源汽车有望进入加速渗透阶段。看好：

1）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、LG化学等动力电池供应链；

2）长续航、快充需求扩大，以及4680电池等新技术落地，带来的高镍正极材料、硅基负极材料、导电剂以及新型锂盐等环节机遇；

3）销量增长带动需求提升，预计供需偏紧的隔膜、铜箔等环节；

4）需求定位愈加清晰，带来的磷酸铁锂&三元材料电池以及正极材料机会；

5）高镍化趋势带来的正极材料以及前驱体行业格局更加明朗，龙头优势有望不断放大；

6）在行业快速增长趋势下，自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的；

7）细分赛道龙头，在行业竞争中具备显著技术/成本护城河优势标的；

8）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的；

9）在政策支持下，有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节；

10）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完善的充换电设施环节。

受益标的：宁德时代、天奈科技、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、当升科技、中伟股份、德方纳米、亿纬锂能、震裕科技、容百科技、中材科技、璞泰来、派能科技、天赐材料、中科电气、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。

2.新能源

《2022年能源工作指导意见》印发

我们认为，风电、光伏将持续高速发展。据国家能源局数据，2021年我国风电、光伏发电量分别占全社会用电量的7.9%和3.9%，合计为11.8%，若2022年提高到12.2%左右，即提升0.4pct；本次《2022年能源工作指导意见》明确了2022年能源发展的主要目标和具体手段，如推动大型风光基地、近远海风电、分布式等多种装机形式促进风电、光伏发展，并积极推进输电通道规划建设加强可再生能源消纳能力等，风电、光伏未来发展趋势明确。

山东明确海上风电补贴

我们认为，目前广东、山东两省已发布的海上风电地方补贴标准将接棒国补，继续推进当地海上风电发展。各沿海省份发布的“十四五”期间海上风电规划并网规模已超40GW，未来随着技术进步及度电成本不断下降，海上风电发展有望加速。

核心观点：

（1）光伏

中长期看，“碳达峰”、“碳中和”以及2025/2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%/25%左右目标明确，光伏等新能源未来在能源转型和碳减排中将发挥的重要作用。

关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如多晶硅、逆变器、光伏胶膜、光伏玻璃、垂直一体化厂商、分布式光伏、耗材环节和设备环节、光伏支架等。

受益标的：通威股份、阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、正泰电器、中信博、海优新材、福斯特、福莱特、隆基股份、晶澳科技、天合光能、中来股份、金博股份、美畅股份、高测股份等。

（2）风电

短期看，风机大型化趋势显著，整体成本有望下降；大型风光基地项目的持续推进及海上风电降本加速，风电景气度有望提升。

中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，持续看好风电行业的装机需求及发展空间。

关注以下环节的投资机遇：1）风电景气度持续上行，看好国产部件在大型化趋势下及格局变化下的机会，如塔筒、主轴、铸件、叶片等环节；2）看好原材料价格调整下的盈利修复环节；

3）看好主轴轴承等精密部件的国产替代；4）看好整机环节格局变化及技术变化下的机会；5）海上风电持续降本，需求有望持续提升，看好海工产品、海缆等相关环节。

受益标的：大金重工、天顺风能、天能重工、日月股份、广大特材、新强联、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份、东方电缆等。

（3）储能

2025年储能装机规模目标、市场地位、商业模式已明确，国家及地方相关政策进一步完善，储能将随可再生能源加速发展；叠加分布式电站、充电桩、微电网等衍生新型生态系统的应用，发电侧、电网侧、用户侧储能均将迎来新增应用需求。我们看好储能发展机遇下的锂电池、逆变器、储能系统集成三条主线。

受益标的：阳光电源、锦浪科技、德业股份、科士达、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技等。

3.风险提示

新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。