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2021年04月12日发布

安徽华晟异质结进展超预期。 3 月 18 日，安徽华晟宣城 500MW 异质结电池组件项目正式开始流片，经过一周试运行，电池平均效率达 23.8%，最高效率达 24.39%。此次投产电池采用了启威星（YAC）的清洗制绒设备、迈为和理想的 PECVD 设备、迈为的 PVD 设备、迈为及中辰昊的丝网印刷设备，并使用了迈为的 MES 系统对全电池产线进行调度及智能优化。 在公司实际试产期间，第一、二、三炉转换效率达 23.2%、 23.8%、 24.39%，相较原计划提前了 1 个月至 1 个半月，远超预期。 在产能爬坡过程中，为了降低HJT 电池单位银耗，该 500MW 异质结电池组件项目将使用最新的高精度串焊，导入银包铜浆料，预计 HJT 电池的单位银耗与 PERC 电池的单位银耗差距将从 2020 年的 100%左右缩小到 20%以内， HJT 电池的性价比将逐步显现。

异质结电池成果显现，进展顺利。 3 月 25 日，爱康光电浙江湖州基地一期220MW 异质结电池项目 iCell 异质结电池片宣布全面进入批量化、大规模生产阶段，最优批次转化效率达 24.2%，出片速度为 1200 片/时。该基地目前一期将达产 220MW 异质结电池生产产能，其中主要采用 YAC 的清洗制绒设备、美国应用材料的 PECVD 设备、捷佳伟创的 RPD 设备、应用材料的丝网印刷设备，并计划在 2021 年总体实现 2GW 的产能规模。 3 月 31 日，清华大学考察团对通威 HJT 合肥线进行考察，目前正在运行中的是 200MW 的异质结中试线，其中转换效率以 24.3%为主，据通威光伏 CTO 邢国强博士的演讲报告， 2021Q1 通威 HJT 中试线平均良率达 97.84%，单日最高良率达 98.44%， 2021 年底公司量产效率目标为 25%。该 200MW 异质结中试线采用了 YAC 的清洗制绒设备、迈为股份的 PECVD 设备、冯阿登纳的 PVD设备，迈为股份的丝网印刷设备。

2021 年将迎大规模扩产，异质结加快降本步伐。 根据我们的测算， 2021年电池片将迎来大规模扩产年，预计将有 73GW 及 195 亿元的电池片扩产空间。但短期内扩产量仍以 PERC 电池为主，此后随着降本增效的推进，异质结电池产线布局也将逐渐扩大。当前，异质结电池与 PERC 电池在成本端的差距为 0.2 元/W，而由于异质结电池具有更高的光电转换效率、无光致衰减性、更高的双面率，因此若异质结与 PERC 电池的成本差距缩小至 0.1 元/W，则异质结电池将拥有更高的性价比。我们预计，随着低温银浆成本、靶材成本、设备成本以及硅片成本的降低， HJT 电池片的综合成本有望在 2年内达到 PERC 电池片的水平。

重点推荐技术布局全面的设备厂商。 捷佳伟创在 PERC+、 TOPCon 和 HJT上均有所布局，截至今年 2 月 22 日，公司在手 PERC+和 TOPCon 电池设备订单为 7500 万元， HJT 电池设备在手订单为 1.4 亿元。当前公司已具备 HJT整线供应能力。迈为股份为传统丝网印刷设备龙头，当前公司通过突破PECVD 和 PVD 设备，以及在清洗制绒环节引进吸收 YAC 技术，实现了 HJT电池制造整线供应能力。截至 2020 年 12 月，迈为 HJT 电池设备的在手订单有 5.88 亿元，其中在安徽华晟项目中中标两条线，包括一条整线以及在另一条线中中标了除 CVD 外的三个设备环节。具有异质结整线供应能力的设备厂商将充分受益于技术更迭所带来的设备空间上行。

投资建议： 随着光伏行业的加速扩产及技术路径的更新迭代，具有全面布局能力的设备供应商更能在此大背景下迎领潮流。重点推荐捷佳伟创、迈为股份、晶盛机电，建议关注帝尔激光、金辰股份。

风险提示： 终端市场需求不及预期； HJT 设备产业化不及预期；设备厂商竞争加剧。