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2022年07月04日发布

HJT 又起东风，产业化进程加快

隆基再次刷新 HJT 电池效率世界纪录—26.5%。 在实验室效率方面，根据隆基绿能公众号，近日公司硅异质结光伏电池(HJT)研发再次取得重大突破，经德国哈梅林太阳能研究所(ISFH)测试 M6 全尺寸电池光电转换效率达 26.50%，创造了大尺寸单结晶硅光伏电池效率新的世界纪录，相较上一次创造的 26.3%的记录提升 0.2%，异质结电池效率领先优势进一步扩大。在量产效率方面，根据金刚玻璃的最新量产数据，目前已实现 210 尺寸微晶 HJT 量产平均效率达 24.95%，进一步拉开 HJT 电池与其他电池技术路线之间的量产效率差异，提效空间前景广阔。 2022 年将开启 HJT 元年，全行业预计可实现 20-30GW 扩产产能。

HJT 电池经济性拐点临近，银浆降本路径清晰可行

随着 HJT 技术逐步降本，产业化进程有望持续推进，而 HJT 降本的着重点为银浆，在量价的双重影响下，主要通过四大途径：（ 1） MBB 多主栅： 由于主栅线数量增加能够使得栅线做得更细，从而减少了电池表面的遮挡，综合能够显著降低银浆耗量，可实现 HJT 电池银浆耗量节省至 128mg/片，减少程度约 100mg/片。（ 2）激光转印技术： 激光转印可为 HJT 电池降低银浆耗量 30%以上， 我们通过测算得出：激光转印可为 HJT 产线（单 GW 设备）带来 3268 万元的年化收益（成本节约），整线回本周期在 1.5 年左右，性价比优势显著。（ 3）低温银浆国产化： 低温银浆国产化可以降低银浆成本 2000 元/公斤， 低温银浆国产化布局有望打破日企垄断，实现国产替代， 未来银浆国产化后， 有望从 7000 元/kg 降到 5000 元/kg。（ 4）银包铜： 目前迈为股份在银包铜环节布局领先， 62%比例银包铜验证顺利， 45%比例正在验证，耗银量未来有望低于 PERC。 下半年国内公司有望实现银包铜规模产业化验证，若进展顺利则有望于年底提前导入。 未来迈为还将持续进行 30%比例银包铜浆料研发验证，最终实现银耗用料完全低于PERC，成为 HJT 电池降本增效的重要路径。

受益板块： HJT 光伏电池设备以及国产低温银浆厂商

在金属化环节采用新型技术工艺降低银浆耗量（ MBB 多主栅、激光转印技术）。受益标的： 迈为股份、奥特维、帝尔激光、华晟新能源（未上市）； 采用国产化以及新型浆料材料降低银浆耗量（银包铜、国产低温银浆）。受益标的： 帝科股份、苏州固锝。

新股上市： 隆达股份初步询价时间为 2022 年 7 月 1 日，首发 6171.43 万股

风险提示： 光伏装机量不及预期， 低温银浆国产化进度不及预期。